汽车及零部件行业:5月零售表现稳健 新能源及自主亮眼

小柚财经:汽车及零部件行业:5月零售表现稳健 新能源及自主亮眼

  行业近况

  乘联会发布5月产销数据,狭义乘用车产量157.6万辆(同比-2.6%,环比-4.8%),零售销量162.3万辆(同比+1.0%,环比+1.0%),批发销量160.6万辆(同比-2.1%,环比-3.1%)。

  评论

  零售同环比正增长基本符合预期,自主品牌市场份额提升,缺芯仍对产量形成制约。5月零售销量同比增长,环比增速匹配历史均值,体现车市需求仍然比较稳健。分品牌看,自主、豪华品牌仍跑赢行业,其中自主品牌零售60万辆,市场份额同比+4ppt至36.4%。主要上市车企中,长城、长安、广汽比亚迪实现同比正增长、跑赢行业,比亚迪实现同环比大幅增长,其余品牌销量环比下降且产量弱于批发。整体看5月批发及产量弱于零售,芯片短缺仍有影响,但我们预计2季度缺口仍小于1季度。1-5月累计批发销量为828.0万辆,同比增长38.8%,较2019年同期持平。

  渠道库存持续走低,静待缺芯缓解后行业迎来加库存周期,预计全年乘用车销量仍有望达到2200万辆。5月末厂商库存减少3万辆,渠道库存减少12万辆,1-5月渠道库存累计减少51万辆,去库力度较去年同期加大。我们认为,当前渠道低库存为下半年行业加库存预留空间,伴随3-4季度供给编辑改善、销量反哺,我们预计乘用车行业将迎来加库周期,全年销量仍有望达到2200万辆。

  新能源乘用车销量仍保持高景气度,豪华车销量表现优于行业均值。5月新能源乘用车批发、零售销量分别为19.6/18.5万辆,环比+6.7%/+17.4%,显著跑赢行业。消费升级趋势带来消费者换购需求,豪华车销量保持高增长,5月豪华车零售销量26万辆,同环比增长13%/2%,销量相较2019年同期增长45%。新势力车企交付量有所分化,但主要系芯片供应、开票问题及车型改款等一次性因素。蔚来5月交付6711辆,环比-6%,小鹏5月交付5685辆,环比+10%,理想5月交付4323辆,环比-22%。小鹏交付表现亮眼,我们认为一定程度上受益于磷酸铁锂版本小鹏P7车型开始交付。5月新能源乘用车渗透率达到11.4%,我们看好下半年销量继续走高、冲击240万辆。

  估值与建议

  我们认为汽车行业正逐步跨过原材料涨价和芯片短缺造成的供给端扰动,下半年行业大概率进入加库存周期,我们建议关注几条主线:1)强产品周期车企,推荐长安汽车等;汽车零部件龙头,推荐福耀玻璃等;2)产销与新能源汽车上行周期形成共振的零部件供应商,推荐拓普集团、旭升股份;3)豪华车销量增速优于行业平均,推荐豪华车经销商龙头中升控股、永达汽车。

  风险

  汽车行业芯片短缺超预期

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