市场估值与操作记录

每周末监测市场、行业、风格以及可转债等，具体指标会根据需要适时调整。

注意，为更适应基本面的变化，本周估值百分位起算时间从原先的2015年调整为2017年，因此估值百分位可能有较大变化。

行业估值：

以下行业估值百分位从2017年开始计算。

预测PE是基于一致预期利润的PE，即当前市值/2021年度预期利润。

预测PE和PE的区别就在于分母的E，如果预测PE小于PE，表示分析师预测今年4季度盈利高于去年同期;如果预测PE大于PE，表示分析师预测2021年4季度盈利低于2020年同期。

由于预测盈利本身不太靠谱，且部分公司没有预测数据，因此预测PE只用于粗略判断盈利变化方向。

市场风格

市场风格走势：

下图中，蓝色是中小盘相对大盘累计超额收益，上行表示中小盘股强于大盘股，下行表示中小盘股弱于大盘股;

红色是价值相对成长累计超额收益，上行表示价值强于成长，下行表示价值弱于成长。

风格指数估值：成长估值高，价值估值低。其中百分位从2017年开始计算：

主要市场指数

下列各图为指数的PE走势。

一图胜千言，估值高低是模糊的判断，观察历史估值走势变化可以获得最直观的影响。

由于经济环境的变化，盈利和增长预期发生了改变，不要看太长历史区间，主要参考最近4-6年的估值。

中证全指可以代表A股全市场，图中横线表示当前估值所处的位置(下同)：

股债收益比，是股市整体静态收益率(整体市盈率的倒数)和无风险利率的比值，可作为全市场估值的参考指标。

股债收益比越高，表示股市越具有投资价值，股债收益越低表示股市投资价值低。

沪深300：

中证500：

中证1000：

创业板指：

中国互联网指数市销率：

其他主要指数估值见下表，百分位为2015年以来的百分位，预测PE是2021年度预期利润/当前市值：

说明：恒生指数和恒生国企这两年成分股变化太大，科创50只有两年多历史，百分位无意义。

可转债市场

可转债市场价格历史分布，越低越有投资价值。

橙色实线表示可转债价格中位数，绿色为80分位数，蓝色为20分位数，横线表示最新价格中位数：

可转债市场纯债溢价率历史分布，越低越接近债底，越安全。

橙色实线表示纯债溢价率中位数，绿色为80分位数，蓝色为20分位数，横线表示最新纯债溢价率中位数：

市场总结

A股整体估值开始偏低;港股估值处于历史低位;可转债中等。

近期思路

经济偏空、政策偏多、估值偏低，择机逐步增加权益仓位。

主动基金均衡配置，指数基金关注价值类和质量类，增配港股。

操作记录

周五少量加仓国富大中华精选。

文中涉及的指标在本公众号的历史文章中均有介绍。

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