谭雅玲：美元升值配套组合预示升值阻击为当前主要风险

上周末和本周初美指反复上蹿100点反复呈现，但升值向上迂回时间与上涨迟滞非常有限，这恰好表明美元政策组合当前重点就是阻击美元升值。毕竟美元体系与构造的现实性，美元升值带来的关联环节将是美元潜在的风险阻力或压力，美元升值的抵制手法与能力更突显美元力道与功力作用，美元不可替代或难以震感值得慎重考虑各自风险应对策略。尤其面对俄乌冲突风险的国家极端手段抗衡美元，这对未来福兮祸兮难言结局，但美元不会等待自己的风险末期，反之美元超前规划或全面应对则是美元的优势和必然。我观察的角度与理由如下所述，思考层级与高度是当务之急。

其一在于美元升值符合经济逻辑却违背利益。面对美国经济环境，真实的经济值得深入观察定论，舆论偏颇衰退论倾向不适宜理解与了解美国经济事实。而美元之所以升值其实正是货币经济原理与逻辑的真实反应，美国经济优质与领先是美元升值的道理与现实。一方面是美国就业改善较快，无论失业率或就业人数都回归到疫情之前的水平，这既是美国政策宗旨对标解决问题的效果，也是美联储加息关注重点改良指标的重点，进而表明美国宏观政策应对是卓有成效的，这也是形成美元升值不得已的基础要素和核心支持。另一方面是美国通胀按照预期推进，高通胀是美国战略与政策助推的规划与战略设计。美国通过美元特殊权利的国际影响力，以石油美元化和金融化实现对国际石油价格的摆布与推进。因为石油供给不足是石油上涨的主因，而美国石油供给对世界影响最大，加之美国通过石油盟友——沙特、加拿大、墨西哥等铁杆联盟石油生产限制供给必然导致刺激石油价格高涨，其中既有产能因素，也有石油话语权作用，国际石油价格上涨背后的美国主使显而易见。相比较，美国经济因石油影响较弱，毕竟美国石油对外依存度较小，美国减弱依存石油是因为石油战略储备充分并且具有石油威力与辐射力的重点。上述两点足以表明美国经济按照美国逻辑与推理实施，尤其是依据美联储货币政策实施的步骤与目标运行，美元货币投放极致救助与推进经济增长是货币宗旨与终极目标，但美联储投放美元极端性数量已经威胁美国经济稳定，即投机因素的推波助澜是美元最大风险，进而美元流动性收缩是美元升值与经济强劲的矛盾，美元为经济利益的阻击升值也就是美元经济利益为本的关键与核心。

其二就是美元升值不利美联储加息风险应对。美联储加息已经开启，外围俄乌事件对其产生不确定性已经破坏美联储加息节奏与步骤。按照经济基调的美联储加息加快是美联储今年基本方针，但俄乌不可控局面甚至进一步恶化事态使得美联储缩手缩脚，延误时机的加息已经暴露美联储加息的选择不当，通胀风险规划的不可控压力已经难以回避，所以美联储加息加快和加大是与上面的规划战略密不可分。因此，市场看到问题与论证预期是局限眼前，对过去与未来缺少观察与深入是目前舆论判断的死角与盲区。因此，美元升值不利于美联储规划加息的方案是最大的现实问题，而美元升值将破坏美联储设计路径与节奏的推进，未来不仅不利于美联储货币政策的效果，甚至或冲击美元整个体系和构造的风险软肋。毕竟目前美元利率并不支持美联储汇率优势和引领的发挥，尤其不利于美国财政政策实施则是美元最大的风险短板与危机爆点。所以美元升值不利于美国财务减压，反之财务加大风险是美元面对的严峻期，进而美元发挥自己优势的份额占比、市场垄断以及机制特性优势，市场继而呈现美元升值、商品不回落、美债被青睐的新组合，主旨意在减压美元升值分流是关键。市场洞察力缺少发现，更循规蹈矩推波助澜，美元升值则游刃有余巧妙迂回，其十分明确自己需求与方向是市场值得关注的重点，也是当前市场最大难点。

其三最终美元升值打乱战略格局摆布去美元。国际舆论的去美元与美联储去美元是两种不同的对策，这也是当前美元格局面临的风险管控与通道梳理非常重要的问题，而非美元地位或影响发生了重大风险或崩溃危机。尤其目前全球因俄罗斯事态不良反应的偏激性较大，专业与体系循环逻辑与事实发生混乱局面，简单化抵制与长期性规划形成的对峙或不对称局面或将是风险加大，而非应对风险最佳路径与方法。一方面是一些货币独立的结算体系论证过于简单，偏离现实的情绪并不利于实际操作与前景。毕竟美元体系建设的历史性与国家化是一套完整的过程与历史进程，尽管其缺陷与不良因素存在，但是根基与框架并非是一时之力可以简单替代或冲击的可能。另一方面是市场能力与专业经验之比较，现实是有能力的发达国家货币大致是美元伙伴，反之缺少能力或机制并不健全的个别货币尚不具备市场能力与专业水平，去美元化、抵制美元或本币替代性过于简单化。尤其在流动性过剩时期，更是美元流动性为主阶段，美元占比、优势、规模尚难以被抵制、替代或具有发挥潜力。例如卢布结算意愿与现实货币机制并不支持，未来卢布最大风险在于货币供给过度失控的可能，并加剧游资或热钱短期炒作风险阻击。过去泰铢是有过教训的，货币机制改革脱离泰铢货币资质的现实，这不仅没有给泰铢流出安全通道，反之向投机客提供对标攻击的时间或敞口，目前的卢布升值与当年的泰铢升值背景值得警惕卢布贬值不可收拾的金融危机动态甚至经济危机的全面爆发。因此，美元升值阻击外部竞争逻辑的美元保卫战是关键，进而美元是以战略规划打乱与破坏去美元格局摆布才是美元正在推进的努力与突破。

预计美元指数100点反复将是美联储5月例会之前的主要操作手法，但节制美指上行100点为防范重点，随后美元贬值应该是美指主要意向与技术指向，预计美指跌破97-96点将是焦点关注。目前美元升值与商品价格高涨并举是一种阻击美元升值的配套手法，商品不减涨势是抑制美元升值的分流方式，美元不升值就是美元政策的收获和化解美元风险的侧重。

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