央行降准!释放5000亿 股市、债市、汇市、楼市如何发展?

小柚财经:央行降准!释放5000亿 股市、债市、汇市、楼市如何发展?

  市场万众关注之下,央行宣布降准!11月25日,据央行官网,央行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),共计释放长期资金约5000亿元。

  释放长期资金约5000亿元

  距离国务院常务会议释放降准信号刚刚过去两日,央行宣布降准。11月25日,据央行官网,为保持流动性合理充裕,促进综合融资成本稳中有降,落实稳经济一揽子政策措施,巩固经济回稳向上基础,央行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。

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  据央行有关负责人介绍,此次降准共计释放长期资金约5000亿元。此次降准为全面降准,除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外,对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。

  近月来,市场对于年末央行降准、降息动作猜测不断。在公开市场投放上,央行逆回购规模不断变化,更显灵活特征;用于释放中长期资金的中期借贷便利(MLF)自2022年8月开始多以缩量续作为主。2022年11月,由于MLF到期量高达1万亿元,创有历史记录以来最高峰,市场对于央行降准预期升温,但央行仍是缩量操作了MLF.

  不过,就在两天前,国务院常务会议释放了降准信号。11月22日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,指出部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效。其中便提到,加大金融对实体经济支持力度。引导银行对普惠小微存量贷款适度让利,继续做好交通物流金融服务,加大对民营企业发债的支持力度,适时适度运用降准等货币政策工具,保持流动性合理充裕。

  按照过往经验判断,国务院常务会议“预告”降准后,央行往往在一至两周内跟进落实。北京商报记者梳理发现,这也是年内央行第二次宣布降准,上一次发生在2022年4月,共计释放长期资金约5300亿元。

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  对于央行本次降准操作,光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,主要是由于目前国内需求处于复苏阶段,全球需求前景趋缓,国内宏观经济仍面临下行压力;月度宏观经济数据波动较大,反映经济复苏基础不够牢固;金融有必要加大实体经济支持力度,巩固经济复苏基础,促进经济加快恢复正常。

  资深宏观研究员王好进一步解释道,货币当局此次降准主要基于五点考量:一是,我国出口增速明显回落,央行有必要适度增强货币政策的主动性。二是,降准可以为2023年“稳增长”政策靠前发力提供资金支持。一方面,地方政府专项债提前批下达额度可能超万亿元;另一方面,2023年农历新年较早,企业部门融资需求高峰可能提前到来。三是,当前存款类机构存贷比再次升至高位,及时降准能够有效缓解资金供需偏紧的局面。四是,保障保交楼工作顺利开展,为商业银行提供相应的资金支持。五是,降准能够有效降低金融机构负债成本,进一步支持实体经济融资成本降低和金融机构让利实体。

  股市、债市、汇市、楼市有何影响

  近几个月来,央行利好政策频频出炉,通过金融信贷对实体经济发展提供更加有力和针对性的支持。近5000亿元降准落地,将进一步巩固经济回稳向上基础,加大金融支持力度。对于股市、债市等细分领域的影响,也不容小觑。

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  首先在股市方面,周茂华告诉北京商报记者,从目前国内外环境看,国内经济主要矛盾是有效需求不足,加大实体经济复苏金融支持力度,中小微企业,基建项目、房地产等行业融资获得更大支持,有助于提振市场信心,激发微观主体活力,促进经济加快恢复。市场流动性保持合理充裕,加之股市估值整体低洼,整体利好市场风险偏好。

  王好则认为,降准对资本市场的影响需要分开来看。一方面,降准有望降低国内实际利率,释放额外流动性,从而对推升股票和债券的估值有一定的积极意义。但另一方面,降准同样会增加人民币汇率贬值压力,可能引起外资流出,使得市场短期承压。最终影响取决于二者的合力。

  不过,谈及本次降准对人民币汇率的影响,周茂华认为,降准并未改变货币政策稳健基调,同时,降准是加大实体经济支持力度,推动经济积极加快回稳向上,基本面稳定对汇率构成强有力支撑。因此长期来看,对人民币汇率也是利好消息。另外,美联储加息接近尾声,中美基本面不同周期,分化趋势,同样有助于人民币汇率保持稳定。

  在近期引发“赎回潮”的债市方面,中信证券首席经济学家明明指出,尽管本轮债市调整主要来自于基本面、政策面、资金面的利空合力,但流动性趋紧是主要诱因。央行释放宽货币信号维护市场稳定,以此缓解赎回潮下的悲观预期。

  在明明看来,当下债市调整尚未完全结束,降准可阻断“赎回潮”形成“悲观预期—赎回理财—市场走弱—预期更加悲观”的恶性循环。降准既是用于补充流动性水位,也是促进债市预期稳定的手段,对冲散发疫情对经济的影响,为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。

  “短期经济仍处于恢复阶段,国内加大实体经济支持力度,市场流动性有望保持合理充裕;随着近期市场情绪逐步恢复平稳,对债市整体利好;但另一方面,由于国内经济尚未偏离复苏轨道,基本面不支持债市利率大幅下行。”周茂华补充道。

  在房地产方面,易居研究院智库中心研究总监严跃进表示,此次降准,积极落实了国务院常务会议精神,具有非常好的导向。降准后商业银行投放信贷的能力势必增强,有助于促进银行信贷政策的更加宽松,尤其是在全国六大行支持房地产的大背景下,此次降准对于房地产领域的影响明显较大,也有助于房地产开发、个人按揭贷款等领域的信贷支持。

  “降准对楼市的利好主要集中在供给端,促进‘保交楼’工作顺利开展,降低风险事件爆发的可能性。”王好如是说道。

  不搞大水漫灌

  11月22日召开的国务院常务会议强调,四季度经济运行对全年经济十分重要,当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点,必须紧抓不放保持经济持续恢复态势。要深入落实稳经济一揽子政策措施,稳就业稳物价,保持经济运行在合理区间,力争实现较好结果。

  综合10月金融统计数据来看,10月新增信贷、社融超季节性回落,总量和结构均相对偏弱,主要拖累来自居民端和地方政府专项债新增融资大幅下滑。其中,受房地产市场低迷因素影响,2022年10月住户贷款减少180亿元,与上年同期相比大幅减少4827亿元。

  市场也普遍认为,当前我国经济虽然继续保持恢复态势,但基础并不稳固,仍然需要通过政策措施引导巩固经济回稳向上基础。周茂华指出,通过降准释放长期限、低成本资金,降低银行负债成本,提升信用扩张能力,加大小微企业实体经济薄弱环节,基建等重点领域支持力度,满足房地产合理融资需求等。

  “而12月有5000亿元的MLF到期,叠加年底流动性需求上升,通过适度降准释放流动性,保持流动性合理充裕。同时,近期市场波动加剧,央行通过降准释放长期限流动性,释放稳增长政策加码,有助于稳定市场对流动性合理充裕预期。”周茂华解释道。

  谈及本次降准目的,前述央行有关负责人也同样提到,此次降准的目的一是保持流动性合理充裕,保持货币信贷总量合理增长,落实稳经济一揽子政策措施,加大对实体经济的支持力度,支持经济质的有效提升和量的合理增长。二是优化金融机构资金结构,增加金融机构长期稳定资金来源,增强金融机构资金配置能力,支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元,通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。

  对于后续货币政策走势,东方金诚首席宏观分析师王青指出,降准释放了宏观政策向稳增长方向加力的信号,有助于提振市场信心,对冲近期疫情升温对经济运行的扰动,助力今年底明年初稳增长保就业。同时,当前国内物价形势温和,加之监管层汇市调控工具丰富,人民币有能力保持较强韧性,这意味着国内货币政策有条件“以我为主”。

  而央行同样强调,将坚决贯彻落实党的二十大精神,加大稳健货币政策实施力度,着力支持实体经济,不搞大水漫灌,兼顾内外平衡,更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,支持重点领域和薄弱环节融资,推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

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