人工计划哪个好-给予建发股份买入评级

2022-05-18华安证券股份有限公司王洪岩对建发股份进行研究并发布了研究报告《双核驱动，未来可期》，本报告对建发股份给出买入评级，当前股价为13.6元。

建发股份(600153)

背靠厦门国企龙头，“供应链+地产”双核驱动，融资优势明显

(1)建发股份是厦门国企龙头建发集团旗下供应链、地产平台，实控人为厦门市国资委。(2)公司主营业务包括供应链运营业务及房地产业务，其中供应链运营为公司主要营收来源，2021年供应链运营及房地产业务营收占比分别为86.4%及13.6%。地产开发业务因其远高于供应链业务的毛利率，对毛利润贡献更高，2021年供应链运营及房地产业务毛利占比分别为36.1%和63.9%。两大业务板块贡献的归母净利润在过去几年略有波动，2021年全年供应链运营业务贡献归母净利润32亿元，地产业务贡献29亿元，供应链运营业务贡献归母净利润暂时超过了地产业务。(3)财务稳健，在手资金充裕。公司地产运营平台建发房产和联发集团各自管控的核心负债指标多年连续保持“三道红线”绿档，财务稳健。截至2021年末，公司持有货币资金903亿元，同比+67.8%，偿债能力强。(4)融资渠道多元，利率优势明显。公司拥有多元化的融资渠道，2022年以来已发行债券的加权平均成本仅2.88%，相较于同业公司，拥有明显的融资优势。

供应链业务：转型服务商，龙头地位稳定，营收持续增长

(1)顺应全球化发展趋势，行业集中度将进一步提升，利好龙头企业。公司深耕行业多年，目前已成为供应链行业龙头企业，但市占率较海外市场来看仍处于低位。全球化发展趋势下，供应链行业重要性凸显，叠加供给侧结构性改革深入推进，行业将逐步向高效专业的大企业集中，公司有望从集中度提升趋势中受益，获取更多的市场份额。(2)转型服务商，盈利模式更优。贸易商的核心商业模式为交易价差，随市场透明度提升及大宗商品价格波动，利润空间被极大压缩，而服务商则是收取服务费用，虽利润率较低但盈利模式更为稳定。公司供应链运营板块毛利率逐渐从2011年的5.0%下滑至2021年的1.5%，但营收及毛利均稳步提升，2021年全年实现供应链运营业务营收6115亿元，同比+74.5%，实现毛利91亿元，同比+44.4%。(3)提质增效工作初显成果，未来净利率指标仍有提升空间。随期货市场发展，供应链运营业务多采取期现结合的业务形式，而毛利率仅能反应现货端盈利能力。就净利率指标而言，公司从2020年的0.50%提升至2021年的0.54%，未来仍有提升空间。(4)“强者恒强”，冶金原材料及农林产品领域经营货量持续增长。根据公司年报，2021年，公司经营的黑色、有色金属、矿产品、农产品、浆纸、能化产品等主要大宗商品的经营货量超过17000万吨，同比增速超36%。(5)依托“Lift”体系拓展服务领域。从2018年正式发布“Lift”供应链品牌以来，公司依托其可定制、强复制性的特点，将服务领域从涉足多年的冶金原材料和农林产品领域向消费品及新能源产业链拓展，2021年全年录得消费品行业供应链收入超320亿元，同比增速超20%。

房地产业务：销售逆势增长，土储充沛兼具质量，成长空间广阔

(1)双平台运营，差异化定位，实现产品线和覆盖区域互补。公司房地产业务由建发房产和联发集团两个平台运营，其中建发房产主要布局长三角、珠三角及福建省内，定位中高端改善型住房，联发集团主要布局热门二三线城市区域，打造了“悦系”、“臻系”、“嘉和系”三个产品线。目前公司业务已拓展至全国30余个城市，形成一二三线城市互补优势。(2)销售逆势增长，板块营收高速扩张。2017年以来公司房地产销售金额实现跨越式增长，全口径销售金额从2016年的300亿元增长至2021年的2176亿元，复合增速达39.1%。尤其在行业销售增速整体下滑的情况下，根据克而瑞数据，公司2021年全口径合约销售金额增速仍达到35%，位于TOP50房企第一。销售增长推动了公司房地产板块营收高增，2020年全年实现营收824亿元，同比+79.5%，2021年全年实现营收963亿元，同比+16.9%。地产行业销售对未来业绩确定具有前置影响，近年的销售高增长也将为未来两年的营收持续高增提供支撑。(3)保持拿地激情，土储充裕且兼具质量。公司持续保持高强度的拿地节奏，2017年权益口径计算的投销比达107%，即使在土地市场行情较冷的2021年，公司获取土地114宗新增计容建筑面积1344万平米，同比+43.4%。截至2021年末，公司权益口径土储合计达2187万平米，从分布来看，主要分布在福建、江苏、湖南等省份的高能级城市，在一、二线城市的土地储备预估权益货值占比超70%。(4)一级土地开发业务及物业增值服务贡献额外利润。作为厦门国资委实际控制的公司，目前持有“后埔-枋湖旧村改造”和“钟宅畲族社区旧村改造”两个一级土地开发项目。截至2021年末，公司旗下物业管理公司在管项目面积达4891万平米，同比+26.0%。

投资建议

公司实控人为厦门市国资委，国有背景天然具备融资优势。以“供应链+地产”为双主业运营，供应链方面受益于行业集中度提升，板块营收有望持续增长;地产开发方面，公司维持高强度拿地节奏，土储充沛且城市能级较高，有效支撑板块营收高增。预计公司2022~2024年EPS分别为2.28、2.59、2.94.对应当前股价PE分别为5.89、5.19、4.57倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

大宗商品价格波动，地产销售及回款不及预期，政策超预期收紧，融资成本上行，汇率风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券沈晓峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.82%，其预测2022年度归属净利润为盈利65.25亿，根据现价换算的预测PE为5.96.

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家;过去90天内机构目标均价为18.08.证券之星估值分析工具显示，建发股份(600153)好公司评级为3.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。

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人工计划手机版下载-2亿元厦门地方债24日起售

昨日，记者从厦门市财政局获悉，为丰富公众可投资金融产品，更好满足个人和中小机构投资者需求，吸引投资者参与城市建设、共享改革发展成果，5 月 24 日 -26 日，厦门市将通过商业银行柜台发售 2 亿元厦门市政府债券，福建省内个人和中小机构投资者均可认购。

本次发售的厦门市政府债券为 3 年期记账式固定利率附息债，债券代码为” 2205719 “，债券简称为” 22 厦门债 14 “，债券面值为 100 元，票面利率将于 5 月 23 日通过公开招标确定。

记者了解到，本次柜台销售时间为 5 月 24 日 -26 日的 10:00-15:30.起息日为 5 月 27 日，上市日为 5 月 31 日。厦门市财政局将于每年 5 月 27 日(遇节假日顺延，下同)支付利息，2025 年 5 月 27 日偿还本金并支付最后一次利息。

此次厦门地方债认购十分便利，福建省内个人和中小机构投资者可通过厦门地区农业银行、工商银行、兴业银行、中国银行网点柜面、网上银行、手机银行等渠道认购厦门地方债，部分银行还提供了债券质押融资等增值服务。

值得一提的是，投资者在债券存续期交易时段内可实时进行买卖交易，资金实时到账，交易无手续费，具有安全性高、收益性好、流动性强、投资交易起点低等优势，投资者持有至到期可以获得稳定的利息收益，同时利息所得免征所得税、增值税。债券到期前，交易价格会随行就市发生变化，债券价格高于面值时卖出可获取资本利得，但也可能出现债券价格低于面值的折价现象。

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人工计划手机版-人民币权重上调！

人民币又有新动向!

近日，国际货币基金组织执董会完成了5年一次的特别提款权定值审查，执董会一致决定，维持现有SDR篮子货币构成不变，即仍由美元、欧元、人民币、日元和英镑构成，并将人民币权重由10.92%上调至12.28%(升幅1.36个百分点)。这也是2016年人民币成为SDR篮子货币以来的首次审查。

人民币权重上调有何深意?

这意味着人民币在国际贸易结算中的地位进一步提升，有助于进一步增强人民币的国际认可和接受程度，增强人民币资产的国际吸引力。

SDR是什么？

此次特别提款权(SDR)定值审查中，执董会一致决定，维持现有SDR篮子货币构成不变，即仍由美元、欧元、人民币、日元和英镑构成，并将人民币权重由10.92%上调至12.28%(升幅1.36个百分点)。将美元权重由41.73%上调至43.38%，同时将欧元、日元和英镑权重分别由30.93%、8.33%和8.09%下调至29.31%、7.59%和7.44%，人民币权重仍保持第三位。

据央行，这是2016年10月人民币成为SDR篮子货币以来的首次审查。新的SDR货币篮子在2022年8月1日正式生效，并于2027年开展下一次SDR定值审查。

北京商报记者了解到，SDR即特别提款权，最早发行于1969年，是国际货币基金组织(IMF)根据会员国认缴的份额分配的，可以用于偿还IMF债务，或弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。由于它是IMF原有普通提款权之外的一种补充，所以也被称为特别提款权。

宏观经济研究员王好告诉北京商报记者，SDR的价值由美元、欧元、人民币、日元和英镑组成的一篮子储备货币决定。除了偿付国际收支逆差或偿还IMF的贷款外，SDR还可与黄金、自由兑换货币一样充当外汇储备。

SDR中的比重为什么会上调?

王好补充道，“SDR中各种货币的权重反映了对本国货币汇率影响的重要性。为了稳定有效汇率，大多选择双边贸易作为计算权重的基础，在此基础上还可以根据该国在世界经济中的地位、双边资本流动、直接投资等因素对权重进行调整。”

对于本次定值审查结果，王好指出，本次人民币在SDR中的比重调升反映了过去7年中国在国际贸易中的重要性有所提升，尤其是2020年全球新冠肺炎疫情暴发后，中国经济率先复苏，并对拉动全球经济增长作出了重要贡献。同时，这也意味着人民币在国际贸易结算中的地位进一步提升，人民币国际化稳步向前迈进。

权重提升有什么好处？

上月中旬，人民币汇率走出一波贬值态势，由6.37附近逐步走低跌破6.8关口。5月15日，在岸人民币市场因周末休市，而人民币在SDR中权重上调的消息发布后，交易中的离岸人民币市场走势强劲。

Wind数据显示，5月15日，这一消息发布后，离岸人民币对美元汇率在小幅走低后回调拉升，振幅超过200基点。截至5月15日18时30分，离岸人民币对美元报6.7993.日内涨幅为0.41%。

此外，根据中国外汇交易中心发布的最新数据，5月6日，SDR货币篮子人民币汇率指数为100.79.

图片来源：中国外汇交易中心

结合人民币汇率近期走势，多位分析人士指出，人民币SDR货币篮子权重的提高有助于进一步增强人民币的国际认可和接受程度，增强人民币资产的国际吸引力。

中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平表示，从中国的实际情况看，货物和服务出口额是主要贡献因素。人民币在SDR中权重上升，一方面会进一步增加国际机构持有人民币和人民币资产的意愿;另一方面会增加国际市场对人民币的信心，这种信心可以在一定程度上减弱美元加息对人民币币值的影响。

王好则指出，人民币在SDR中的权重上调，对短期内缓和人民币兑美元汇率的贬值压力有一定的积极意义，但难以扭转年内人民币对美元汇率贬值的趋势。

在这一调整对金融市场的影响力方面，王好认为，人民币在SDR中的权重提升对国内资本市场的利好较为有限，国内主要资产价格依然取决于宏观基本面。因此，需要正确理解此次权重调升的意义。

央行强调，下一阶段，央行将和各金融管理部门一道，继续坚定不移地推动中国金融市场改革开放，进一步简化境外投资者进入中国市场投资的程序，丰富可投资的资产种类，完善数据披露，持续改善营商环境，延长银行间外汇市场的交易时间，不断提升投资中国市场的便利性，为境外投资者和国际机构投资中国市场创造更有利的环境。

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券商午盘出现一阳指，什么情况？

5月12日午盘，券商板块出现一阳指，多只个股快速上扬近2%随后回落。这种异动情况在市值如此之大的板块中出现还是实属罕见的。近期证券行业有何利好?有哪些优质公司值得关注。本文将进行整理。

券商一季度业绩承压，正处于逆水行舟的改革期

2022年第一季度，券商业绩因市场大幅下跌而承压。据 Wind数据，一季度42家券商实现营业收入994.64亿元，同比下滑29.05%;归母净利润250.92亿元，同比下滑43.43%。业绩下滑的主要原因是由于市场的影响导致自营业务出现亏损，所有业务收入中，只有投行业务同比呈正增长，其他业务均同比下降。从一季度业绩情况看，头部券商凭借转型领先优势，业绩承压能力优于中小券商。财信证券认为，部分头部券商凭借自身资本实力、业务能力和合规风控能力，将更具优势，未来行业的马太效应将更加凸显。

近几年来，许多增量业务呈现出头部集中的趋势，包括注册制下的投行业务、衍生品业务蓬勃发展的券商自营业务以及资产管理和财富管理业务。数据显示，21、22Q1的投行业务、自营业务和资管业务的集中度进一步提高。

首次公开募股热潮推动投行业务增长。自注册制实施以来，A股上市承销保荐费总体上呈现出稳步上升的趋势。根据 Wind数据，公司平均承销保荐费用为0.53亿元，22年1-4月家均承销保荐费用提升至0.72亿元;18年的承销比例为4.0%,22年1-4月的平均承销比例提高到5.0%。自21年11月以来，新股破发数量逐渐增多， IPO业务将进一步考验投行的定价能力和销售能力。

基金管理业务收入增速明显高于券商资管业务净收入，基金管理业务收入规模已超过资管业务净收入。上市券商资管业务21年收入590.7亿元，同比增长28%。其中，券商资管净收入为280.2亿元，同比增长14%;基金管理业务为310.5亿元，同比增长43%。

上市券商在21-22Q1期间的自营收入为1980.1/-21.0亿元，同比增长12%/-106%。其中，自营投资规模持续扩大，但由于权益市场22Q1的大幅下跌，导致券商整体证券投资业务出现轻微亏损。据年报显示，券商在21年内的债券类资产占比最高，其次是股权类，占15%。券商持有股票股权类资产的原因之一是对客户衍生品进行套期保值，另一部分原因是科创板和一级市场持仓。从收益率来看，15%的权益持仓中有相当一部分是用于对冲的衍生品。

券商保有规模逆势增长，新统计口径下规模空间有望打开

随着我国经济发展进入新常态，国内金融机构的竞争也日趋激烈，零售业的发展成为各商业银行增强竞争力、扩大市场占有率的重要手段。

基金销售一季度上榜银行、券商和第三方机构分别为26家、51家、23家。从持有规模来看，银行、券商、第三方机构权益基金分别持有3.25万亿、1.14万亿和1.53万亿，环比分别变动了14.24%、21.02%和12.12%。由此可见，券商在基金销售领域的一季度走出“独立行情”，也反映出财富管理转型和基金投顾业务的良好发展势头。我们发现，一季度券商持有规模逆势增长，部分原因在于统计口径的变化，即本次 ETF采用季末时点值统计，未扣除二级市场净买入金额，因此 ETF业务实力强的券商规模和排名提升幅度较大，如华泰证券，平安证券，海通证券，光大证券，中银国际等。东兴证券认为，随着统计重心的变化，投资者在市场波动性叠加下基金投资偏好向被动基金转移，券商拥有丰富的机构客户资源和强大产品投顾&配置能力的券商头部财富管理平台有望继续发挥投顾能力整体优势，未来持有规模及市场排名或将进一步提升。

券商中的格局略有变动，华泰证券超越中信证券，位列行业第一和第二，广发证券位列第三。其中，股票+混合基金分别为1230亿、1163亿、770亿和770亿，同比增长44.71%、10.97%和9.69%，实现规模&市占率双增。我们认为，从目前趋势来看，基金销售中银行、互联网平台仍将是基金销售的主力，而综合实力较强的财富管理机构的市占率有望进一步提升。

目前基金代销业务竞争的前沿阵地仍然是渠道端，相对于其他机构而言，券商在渠道方面仍然处于劣势;但随着统计口径的调整，投资者对基金产品需求的不断变化，证券公司持有规模和市场排名有望进一步提升。从季度数据来看，基金代销机构头部化的趋势越来越明显。我们认为，在推动财富管理转型的过程中，券商基金代销业务重心正朝着“重投顾”等高附加值、体现券商权益类产品投顾能力优势的方向迈进。目前行业核心关注点仍是财富管理主线，市场稳定后，金融产品代销&投顾业务边际改善以及控股/参股基金公司业绩提升将助力龙头标的估值修复。

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