央行发声(建议关注)

央行发声(建议关注)

2022年4月14日,央行举行2022年一季度金融统计数据新闻发布会(每季度例行召开一次),虽然回答很官方,不过仍有一些重要的信息值得关注。需要说明的是,这里不再对一季度金融统计数据进行讨论(详情参见一季度短贷及票据同比多增近两万亿)。

一、为银票业务正名:一季度表内外银票同比多增1.04

央行在发布会上特别提及了银行承兑汇票的事情。

具体看,今年一季度已贴现和未贴现银票合计新增8818亿元,同比多增1.04万亿,和短贷一起构成了一季度社融和人民币贷款同比多增的最大贡献力量。考虑到银票主要服务于私人控股企业、制造业和批发零售业等行业以及江苏、浙江、山东和广东等地区的企业,央行指出银票业务有利于开票人和收款人顺利开展业务活动,相当于支持了实体经济。

实际上,如果仅考虑表内票据融资的话,今年一季度新增情况则更明显。具体看,今年一季度,票据贴现新增0.80万亿,同比多增1.28万亿;短贷新增2.43万亿,同比多增0.64万亿;表外票据新增0.08万亿,同比少增0.25万亿。

《央行发声(建议关注)》

《央行发声(建议关注)》

二、详解科技创新和普惠养老两个专项再贷款计划:规模合计2400

4月6日的国常会提出“要设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款,人民银行对贷款本金分别提供60%、100%的再贷款支持”。此次新闻发布会上,央行对上述两项专项再贷款的相关细节进行了说明。

(一)两个专项再贷款的规模合计为2400亿元(科技创新和普惠养老专项再贷款规模分别为2000亿元和400亿元),对应的再贷款利率均为1.75%(碳减排支持工具和绿色专项再贷款利率分别为1.75%和1.65%),且央行均按照先贷后借的模式按季提供资金。

(二)不过两类专项再贷款工具也有一些差别,如规模不同、适用金融机构范围不同、央行提供的本金比例不同(科技创新和普惠养老分别按贷款本金的60%和100%提供资金)、客户端利率不同(科技创新不受限制)以及支持对象不同等等。具体看,科技创新再贷款的客户端利率没有限制,普惠专项再贷款初期仅适用浙江、江苏、河南、河北和江西等地。

《央行发声(建议关注)》

三、用好普惠性结构性货币政策工具:支农支小再贷款余额达到1.85

4月6日的国常会提出要增加支农支小再贷款、用好普惠小微贷款支持工具,而支农支小再贷款是普惠性、长期性的结构性货币政策工具。

(一)截至2022年3月底,全国支农支小再贷款余额达到1.85万亿。其中,支农再贷款和支小再贷款余额分别为5161亿元和13315亿元。

(二)央行于2020年6月创设普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达工具,后来这两个工具被延续至2021年底,同时自2022年1月1日起央行对上述两个直达工具实施了接续转换。具体看,

1、自2022年起,普惠小微企业信用贷款支持计划不再实施,4000亿元额度纳入支农支小再贷款额度管理、但可滚动使用、必要时进一步增加(人民银行已于2021年12月7日下调1年期支农支小再贷款利率0.25个百分点至2%)。

2、将普惠小微企业贷款延期支持工具转换为普惠小微贷款支持工具,从2022年起到2023年6月底,央行对符合条件的地方法人银行发放的普惠小微贷款,按照余额增量的1%提供资金,鼓励增加普惠小微贷款。例如,2022年一季度,符合条件的地方法人银行普惠小微贷款余额66703亿元,比年初增加4372亿元,央行预计提供普惠小微贷款支持工具支持资金约44亿元。

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四、大篇幅讨论了房地产行业的相关数据

考虑到近期地产行业政策信息较多,特别是部分地区在首付比例、房贷利率等方面有诸多动作,央行对房地产行业的的情形亦给予了大篇幅讨论。

(一)房地产贷款主要由个人住房贷款和房地产开发贷款两项构成。截至2021年底,商业性房地产贷款余额、房地产开发贷款余额以及个人住房贷款余额分别为52.20万亿元、12.01万亿和38.80万亿。其中,公积金贷款余额约7万亿元,这应是首次披露公积金贷款余额。

虽然今年一季度全国房地产开发贷款月均多增约1500亿元,但房地产开发贷占全部商业性房地产贷款的比例、房地产开发贷占个人住房贷款余额的比例已分别降至31%和23%左右的位置,意味着目前房地产开发贷的支撑力度不够。

(二)个人住房贷款与房地产交易直接相关,如长期看,新房个人住房贷款发放额和新建商品住宅销售额的比值始终在38-42%的区间内波动。不过,近期个人住房贷款余额同比增速较2021年底下降了2.30个百分点。但这并不是根本问题,其根本还在于地产行业预期转弱导致地产企业与购房者躺平意愿较为强烈。

(三)我国个人住房贷款质量与就业、收入关系较为密切,反而受房价波动影响较小,但从2021年年报披露的数据来看,多数银行的房地产贷款不良率出现了明显上升。同时受疫情以及经济下行等因素影响,购房者与地产企业的困境变得有所突出,为此目前金融管理部门正指导银行综合项目实际、借款人意愿等,制定差异化的延长还贷政策。

(四)后续央行将因城施策配合地方政府履行好属地责任,更好满足购房者的合理住房需求,这意味着目前各地区在房贷利率、首付比例等方面采取的政策是符合市场实际情形的,相关政策举措也得到了金融管理部门的认同和支持。

五、提及金融控股公司、金融稳定保障基金和央行金融机构评级

(一)近期央行批设了中国中信金融控股、北京金融控股集团两家金控公司的筹建早市,目前还有中国光大集团、深圳市招融投资控股、中国万向控股等三家金控公司的设立申请正在审批中,这里不再赘述(金控公司的情况参见金融控股集团全解)。

(二)央行在发布会上特别提及金融稳定保障基金,这里不再赘述(参见如何理解《金融稳定法(征求意见稿)》?)。

(三)央行金融机构评级方面(参见央行:高风险机构数量已降至316家),央行特别提出以下几点:

1、地方政府要加强信用环境建设,打造良好的金融生态环境,这种表态实际上是有特别深意的,即地方政府要在区域金融稳定以及金融稳定生态方面承担主体责任,避免出现河南、甘肃、东三省等部分地区的收缩情形。

2、对增量高风险机构,坚持对风险早识别、早预警、早发现、早处置以及“不纠正即处置”的基本原则,不使高风险机构在一些地方出现淤积,同时对人民群众深恶痛绝的各类非法金融活动要早认定、早处置。

3、对评级良好的机构要建立监测预警体系,重点关注异常经营指标。这意味着,若机构的某些经营指标(如债券投资、非标投资、区域和行业集中度、关联交易等)出现异常情形,将会引起监管部门的特别关注,也即商业银行的创新会变得很难,当然若符合政策导向的某些指标出现较大幅度增长则问题不大。

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深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词

深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词

9月30日,深圳市地方金融监管局发布了关于再次公开征求《深圳经济特区创业投资条例(征求意见稿)》 意见的公告,以支持创新产业持续蓬勃发展,为“专精特新”小巨人企业提供更好的金融助力。

《深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词》

一直以来,深圳经济特区高度重视创业投资行业发展,2003年全国率先制定出台了《条例》,涌现出了深创投、达晨创投、同创伟业、松禾资本等一批具有影响力的本土风投创投企业。截至2021年6月底,深圳登记的私募股权基金管理人2349家,全国占比15.7%,位居全国第二,管理基金规模1.2万亿元,居全国第三。

不过,在新形势下,创投条例的修订势在必行。南都记者采访时,有业内人士称,新政策有助于推动深圳的创投业生态环境进一步优化,对全国起到示范和带动效应,其他城市有望跟进。

记者注意到,在以科技立市的深圳,优化特区战略性新兴产业企业生态环境,成就创投与科技融合发展,也是关键词之一。深圳市投资商会常务秘书长余劲儿认为,上述条例表明政府将创投行业的发展上升到了有史以来最高的高度,肯定了创投行业对科技创新与研发、新兴科技产业的推动作用。

部分法规内容已不合时宜

时隔18年,深圳创投行业出现了新形势、新变化,特别是国内创投行业经过20多年的发展,从成长发展第一阶段进入高质量新发展的第二阶段。

而原有的创业投资的部分法规内容已不合时宜,迫切需要对《条例》进行一轮修订,提升深圳创投法治地位,重塑深圳创投发展生态高地的形象,支撑深圳创投可持续发展。

部分法规内容已不合时宜的背后,是深圳创投面临的若干重点难点问题。据上述征求意见稿修订说明,近年来,受宏观经济环境变化和有关政策调整等因素影响,创业投资行业发展面临较大困难,出现了募资难、投资难、退出难等多方面的普遍问题,深圳本土头部机构以人民币基金为主的产业结构在募资来源上受到影响较大。

此外,深圳创投行业相比北京、上海等城市在美元基金领域差距较为明显,行业发展增速有所放缓,相对位置出现下滑。

而且,近年来长三角等区域针对风投创投及其先进制造和生物医药等领域,持续加大投入和财税扶持,客观对深圳创投及其被投项目产生“挤出”效应,特区创业投资专注投早投小、投长期投科技的作用发挥不充分,影响了创业投资持续健康发展。

业内:有助于解决税收问题

此次条例有哪些新亮点?上述条例在创投行业税收上的表述上,颇有新意。据第44条,进一步完善创业投资主体投资抵扣税收优惠政策,研究争取在特定区域开展合伙型创业投资企业在单一基金核算下亏损跨年结转试点以及公司型创业投资企业所得税优惠政策试点,对符合条件的公司型创业投资企业按照企业年末个人股东持股比例减免征收企业所得税。

此外,第45条也表示,创业投资主体可以按照当年总收益的百分之五提取风险补偿金,用于补偿以前年度和当年投资性亏损;风险补偿金余额可以结转下年度,但是其总额不得超过创业投资主体当年年末净资产的百分之十。

深圳一位业内人士对南都记者表示,税收问题已经成为创投行业的拦路虎,税收之高被业内戏称为惩罚性税收。

事实上,早在2019年初,财政部、税务总局、发展改革委和证监会就联合发布了《关于创业投资企业个人合伙人所得税政策问题的通知》。该优惠政策规定,选择按单一投资基金核算,税率为20%;选择按年度所得整体核算,按5%-35%的超额累进税率征税。不过,落地过程中,有媒体报道,部分地方实际税负不减反增。

上述业内人士认为,在目前的税收制度已经难以保证创投行业健康发展的情况下,新条例有助于解决这一“老大难”问题。

支持设立S基金

另一备受关注的亮点是,上述条例支持设立创业投资股权二级市场基金(S基金),打造创业投资主体所持有股权的转让交易平台,推动创业投资份额转让试点。

当前,中国一级市场的退出环境并不宽松,对多元化退出渠道有着较强的诉求。S基金作为专注于认购二手份额交易的基金,因较高的流动性以及跨越市场周期等特征吸引了投资者的青睐。不过,中国S基金的发展尚处于早期阶段。

中国(深圳)综合开发研究院金融与现代产业研究所副所长余凌曲对南都记者表示:“S基金在美国很常见,在中国则刚刚起步。很多创投投资以后,等待退出的时间很长, 可能会长达十几年。在这过程中, 有些基金想中途退出,但正常情况下并不容易,所以S基金的需求应运而生。但是,还有一系列问题需要探讨,包括如何给S基金估价。”

他补充道,深圳的创投业发展比较早。新政策能推动深圳的创投业生态环境进一步优化,对全国起到示范和带动效应,其他城市有望跟进。

跨境试点

另外,新政策在跨境试点方面也先试先行。《条例》规定“充分发挥深圳人民币投贷基金资金跨境牌照作用,搭建跨境投融资平台,促进粤港澳大湾区资金、项目和产业资源互联互通。”

余凌曲认为,该条例将推动深港在金融合作上更加深入,增加创投合作这一重要领域,发挥好香港引进国际知名基金的优势,深港在跨境创投上有望迎来新的发展。

打造双向开放与跨境合作的深圳创投业,可以说是深圳发挥区位优势的另一创举。

余劲儿也表示:“跨境合作上,支持双向资产管理,鼓励投资并引进境外项目。深圳创投环境优势强,创投生态、产业、人才环境佳,以及粤港澳大湾区的产业集聚优势,加上庞大的国内市场,很多好的科技项目引进深圳后,会迅速崛起。”

探索先进经验,加强造血功能

记者注意到,在制度上,《条例》也表示出对先进经验探索的支持。在发展创投主体章节,《条例》提出,支持满足条件的创业投资主体借鉴可变资本公司等先进经验,试点探索创业投资主体新形态。

根据中国证券投资基金业协会公募基金行业报告,可变资本公司指在卢森堡以及欧盟地区开展,主要面向零售投资者发售的开放式基金为可转让证券集合投资计划的最常用形式。

余劲儿也建议,加强创投行业的自我造血功能,“可以考虑深圳创投行业投资的深圳企业上市后,可奖励其获得更多的政府类引导资金的配比,或者可以由该上市企业,与政府,银行根据一定的比例生成一个新的投资基金,由投资该上市企业的创投机构来管理。如此,创投企业投资的企业上市数量越多,管理的资金规模自动增加。”

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2022年4月14日,央行举行2022年一季度金融统计数据新闻发布会(每季度例行召开一次),虽然回答很官方,不过仍有一些重要的信息值得关注。需要说明的是,这里不再对一季度金融统计数据进行讨论(详情参见一季度短贷及票据同比多增近两万亿)。

一、为银票业务正名:一季度表内外银票同比多增1.04

央行在发布会上特别提及了银行承兑汇票的事情。

具体看,今年一季度已贴现和未贴现银票合计新增8818亿元,同比多增1.04万亿,和短贷一起构成了一季度社融和人民币贷款同比多增的最大贡献力量。考虑到银票主要服务于私人控股企业、制造业和批发零售业等行业以及江苏、浙江、山东和广东等地区的企业,央行指出银票业务有利于开票人和收款人顺利开展业务活动,相当于支持了实体经济。

实际上,如果仅考虑表内票据融资的话,今年一季度新增情况则更明显。具体看,今年一季度,票据贴现新增0.80万亿,同比多增1.28万亿;短贷新增2.43万亿,同比多增0.64万亿;表外票据新增0.08万亿,同比少增0.25万亿。

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二、详解科技创新和普惠养老两个专项再贷款计划:规模合计2400

4月6日的国常会提出“要设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款,人民银行对贷款本金分别提供60%、100%的再贷款支持”。此次新闻发布会上,央行对上述两项专项再贷款的相关细节进行了说明。

(一)两个专项再贷款的规模合计为2400亿元(科技创新和普惠养老专项再贷款规模分别为2000亿元和400亿元),对应的再贷款利率均为1.75%(碳减排支持工具和绿色专项再贷款利率分别为1.75%和1.65%),且央行均按照先贷后借的模式按季提供资金。

(二)不过两类专项再贷款工具也有一些差别,如规模不同、适用金融机构范围不同、央行提供的本金比例不同(科技创新和普惠养老分别按贷款本金的60%和100%提供资金)、客户端利率不同(科技创新不受限制)以及支持对象不同等等。具体看,科技创新再贷款的客户端利率没有限制,普惠专项再贷款初期仅适用浙江、江苏、河南、河北和江西等地。

《央行发声(建议关注)》

三、用好普惠性结构性货币政策工具:支农支小再贷款余额达到1.85

4月6日的国常会提出要增加支农支小再贷款、用好普惠小微贷款支持工具,而支农支小再贷款是普惠性、长期性的结构性货币政策工具。

(一)截至2022年3月底,全国支农支小再贷款余额达到1.85万亿。其中,支农再贷款和支小再贷款余额分别为5161亿元和13315亿元。

(二)央行于2020年6月创设普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达工具,后来这两个工具被延续至2021年底,同时自2022年1月1日起央行对上述两个直达工具实施了接续转换。具体看,

1、自2022年起,普惠小微企业信用贷款支持计划不再实施,4000亿元额度纳入支农支小再贷款额度管理、但可滚动使用、必要时进一步增加(人民银行已于2021年12月7日下调1年期支农支小再贷款利率0.25个百分点至2%)。

2、将普惠小微企业贷款延期支持工具转换为普惠小微贷款支持工具,从2022年起到2023年6月底,央行对符合条件的地方法人银行发放的普惠小微贷款,按照余额增量的1%提供资金,鼓励增加普惠小微贷款。例如,2022年一季度,符合条件的地方法人银行普惠小微贷款余额66703亿元,比年初增加4372亿元,央行预计提供普惠小微贷款支持工具支持资金约44亿元。

《央行发声(建议关注)》

四、大篇幅讨论了房地产行业的相关数据

考虑到近期地产行业政策信息较多,特别是部分地区在首付比例、房贷利率等方面有诸多动作,央行对房地产行业的的情形亦给予了大篇幅讨论。

(一)房地产贷款主要由个人住房贷款和房地产开发贷款两项构成。截至2021年底,商业性房地产贷款余额、房地产开发贷款余额以及个人住房贷款余额分别为52.20万亿元、12.01万亿和38.80万亿。其中,公积金贷款余额约7万亿元,这应是首次披露公积金贷款余额。

虽然今年一季度全国房地产开发贷款月均多增约1500亿元,但房地产开发贷占全部商业性房地产贷款的比例、房地产开发贷占个人住房贷款余额的比例已分别降至31%和23%左右的位置,意味着目前房地产开发贷的支撑力度不够。

(二)个人住房贷款与房地产交易直接相关,如长期看,新房个人住房贷款发放额和新建商品住宅销售额的比值始终在38-42%的区间内波动。不过,近期个人住房贷款余额同比增速较2021年底下降了2.30个百分点。但这并不是根本问题,其根本还在于地产行业预期转弱导致地产企业与购房者躺平意愿较为强烈。

(三)我国个人住房贷款质量与就业、收入关系较为密切,反而受房价波动影响较小,但从2021年年报披露的数据来看,多数银行的房地产贷款不良率出现了明显上升。同时受疫情以及经济下行等因素影响,购房者与地产企业的困境变得有所突出,为此目前金融管理部门正指导银行综合项目实际、借款人意愿等,制定差异化的延长还贷政策。

(四)后续央行将因城施策配合地方政府履行好属地责任,更好满足购房者的合理住房需求,这意味着目前各地区在房贷利率、首付比例等方面采取的政策是符合市场实际情形的,相关政策举措也得到了金融管理部门的认同和支持。

五、提及金融控股公司、金融稳定保障基金和央行金融机构评级

(一)近期央行批设了中国中信金融控股、北京金融控股集团两家金控公司的筹建早市,目前还有中国光大集团、深圳市招融投资控股、中国万向控股等三家金控公司的设立申请正在审批中,这里不再赘述(金控公司的情况参见金融控股集团全解)。

(二)央行在发布会上特别提及金融稳定保障基金,这里不再赘述(参见如何理解《金融稳定法(征求意见稿)》?)。

(三)央行金融机构评级方面(参见央行:高风险机构数量已降至316家),央行特别提出以下几点:

1、地方政府要加强信用环境建设,打造良好的金融生态环境,这种表态实际上是有特别深意的,即地方政府要在区域金融稳定以及金融稳定生态方面承担主体责任,避免出现河南、甘肃、东三省等部分地区的收缩情形。

2、对增量高风险机构,坚持对风险早识别、早预警、早发现、早处置以及“不纠正即处置”的基本原则,不使高风险机构在一些地方出现淤积,同时对人民群众深恶痛绝的各类非法金融活动要早认定、早处置。

3、对评级良好的机构要建立监测预警体系,重点关注异常经营指标。这意味着,若机构的某些经营指标(如债券投资、非标投资、区域和行业集中度、关联交易等)出现异常情形,将会引起监管部门的特别关注,也即商业银行的创新会变得很难,当然若符合政策导向的某些指标出现较大幅度增长则问题不大。

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深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词

深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词

9月30日,深圳市地方金融监管局发布了关于再次公开征求《深圳经济特区创业投资条例(征求意见稿)》 意见的公告,以支持创新产业持续蓬勃发展,为“专精特新”小巨人企业提供更好的金融助力。

《深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词》

一直以来,深圳经济特区高度重视创业投资行业发展,2003年全国率先制定出台了《条例》,涌现出了深创投、达晨创投、同创伟业、松禾资本等一批具有影响力的本土风投创投企业。截至2021年6月底,深圳登记的私募股权基金管理人2349家,全国占比15.7%,位居全国第二,管理基金规模1.2万亿元,居全国第三。

不过,在新形势下,创投条例的修订势在必行。南都记者采访时,有业内人士称,新政策有助于推动深圳的创投业生态环境进一步优化,对全国起到示范和带动效应,其他城市有望跟进。

记者注意到,在以科技立市的深圳,优化特区战略性新兴产业企业生态环境,成就创投与科技融合发展,也是关键词之一。深圳市投资商会常务秘书长余劲儿认为,上述条例表明政府将创投行业的发展上升到了有史以来最高的高度,肯定了创投行业对科技创新与研发、新兴科技产业的推动作用。

部分法规内容已不合时宜

时隔18年,深圳创投行业出现了新形势、新变化,特别是国内创投行业经过20多年的发展,从成长发展第一阶段进入高质量新发展的第二阶段。

而原有的创业投资的部分法规内容已不合时宜,迫切需要对《条例》进行一轮修订,提升深圳创投法治地位,重塑深圳创投发展生态高地的形象,支撑深圳创投可持续发展。

部分法规内容已不合时宜的背后,是深圳创投面临的若干重点难点问题。据上述征求意见稿修订说明,近年来,受宏观经济环境变化和有关政策调整等因素影响,创业投资行业发展面临较大困难,出现了募资难、投资难、退出难等多方面的普遍问题,深圳本土头部机构以人民币基金为主的产业结构在募资来源上受到影响较大。

此外,深圳创投行业相比北京、上海等城市在美元基金领域差距较为明显,行业发展增速有所放缓,相对位置出现下滑。

而且,近年来长三角等区域针对风投创投及其先进制造和生物医药等领域,持续加大投入和财税扶持,客观对深圳创投及其被投项目产生“挤出”效应,特区创业投资专注投早投小、投长期投科技的作用发挥不充分,影响了创业投资持续健康发展。

业内:有助于解决税收问题

此次条例有哪些新亮点?上述条例在创投行业税收上的表述上,颇有新意。据第44条,进一步完善创业投资主体投资抵扣税收优惠政策,研究争取在特定区域开展合伙型创业投资企业在单一基金核算下亏损跨年结转试点以及公司型创业投资企业所得税优惠政策试点,对符合条件的公司型创业投资企业按照企业年末个人股东持股比例减免征收企业所得税。

此外,第45条也表示,创业投资主体可以按照当年总收益的百分之五提取风险补偿金,用于补偿以前年度和当年投资性亏损;风险补偿金余额可以结转下年度,但是其总额不得超过创业投资主体当年年末净资产的百分之十。

深圳一位业内人士对南都记者表示,税收问题已经成为创投行业的拦路虎,税收之高被业内戏称为惩罚性税收。

事实上,早在2019年初,财政部、税务总局、发展改革委和证监会就联合发布了《关于创业投资企业个人合伙人所得税政策问题的通知》。该优惠政策规定,选择按单一投资基金核算,税率为20%;选择按年度所得整体核算,按5%-35%的超额累进税率征税。不过,落地过程中,有媒体报道,部分地方实际税负不减反增。

上述业内人士认为,在目前的税收制度已经难以保证创投行业健康发展的情况下,新条例有助于解决这一“老大难”问题。

支持设立S基金

另一备受关注的亮点是,上述条例支持设立创业投资股权二级市场基金(S基金),打造创业投资主体所持有股权的转让交易平台,推动创业投资份额转让试点。

当前,中国一级市场的退出环境并不宽松,对多元化退出渠道有着较强的诉求。S基金作为专注于认购二手份额交易的基金,因较高的流动性以及跨越市场周期等特征吸引了投资者的青睐。不过,中国S基金的发展尚处于早期阶段。

中国(深圳)综合开发研究院金融与现代产业研究所副所长余凌曲对南都记者表示:“S基金在美国很常见,在中国则刚刚起步。很多创投投资以后,等待退出的时间很长, 可能会长达十几年。在这过程中, 有些基金想中途退出,但正常情况下并不容易,所以S基金的需求应运而生。但是,还有一系列问题需要探讨,包括如何给S基金估价。”

他补充道,深圳的创投业发展比较早。新政策能推动深圳的创投业生态环境进一步优化,对全国起到示范和带动效应,其他城市有望跟进。

跨境试点

另外,新政策在跨境试点方面也先试先行。《条例》规定“充分发挥深圳人民币投贷基金资金跨境牌照作用,搭建跨境投融资平台,促进粤港澳大湾区资金、项目和产业资源互联互通。”

余凌曲认为,该条例将推动深港在金融合作上更加深入,增加创投合作这一重要领域,发挥好香港引进国际知名基金的优势,深港在跨境创投上有望迎来新的发展。

打造双向开放与跨境合作的深圳创投业,可以说是深圳发挥区位优势的另一创举。

余劲儿也表示:“跨境合作上,支持双向资产管理,鼓励投资并引进境外项目。深圳创投环境优势强,创投生态、产业、人才环境佳,以及粤港澳大湾区的产业集聚优势,加上庞大的国内市场,很多好的科技项目引进深圳后,会迅速崛起。”

探索先进经验,加强造血功能

记者注意到,在制度上,《条例》也表示出对先进经验探索的支持。在发展创投主体章节,《条例》提出,支持满足条件的创业投资主体借鉴可变资本公司等先进经验,试点探索创业投资主体新形态。

根据中国证券投资基金业协会公募基金行业报告,可变资本公司指在卢森堡以及欧盟地区开展,主要面向零售投资者发售的开放式基金为可转让证券集合投资计划的最常用形式。

余劲儿也建议,加强创投行业的自我造血功能,“可以考虑深圳创投行业投资的深圳企业上市后,可奖励其获得更多的政府类引导资金的配比,或者可以由该上市企业,与政府,银行根据一定的比例生成一个新的投资基金,由投资该上市企业的创投机构来管理。如此,创投企业投资的企业上市数量越多,管理的资金规模自动增加。”

央行发声(建议关注)

央行发声(建议关注)

2022年4月14日,央行举行2022年一季度金融统计数据新闻发布会(每季度例行召开一次),虽然回答很官方,不过仍有一些重要的信息值得关注。需要说明的是,这里不再对一季度金融统计数据进行讨论(详情参见一季度短贷及票据同比多增近两万亿)。

一、为银票业务正名:一季度表内外银票同比多增1.04

央行在发布会上特别提及了银行承兑汇票的事情。

具体看,今年一季度已贴现和未贴现银票合计新增8818亿元,同比多增1.04万亿,和短贷一起构成了一季度社融和人民币贷款同比多增的最大贡献力量。考虑到银票主要服务于私人控股企业、制造业和批发零售业等行业以及江苏、浙江、山东和广东等地区的企业,央行指出银票业务有利于开票人和收款人顺利开展业务活动,相当于支持了实体经济。

实际上,如果仅考虑表内票据融资的话,今年一季度新增情况则更明显。具体看,今年一季度,票据贴现新增0.80万亿,同比多增1.28万亿;短贷新增2.43万亿,同比多增0.64万亿;表外票据新增0.08万亿,同比少增0.25万亿。

《央行发声(建议关注)》

《央行发声(建议关注)》

二、详解科技创新和普惠养老两个专项再贷款计划:规模合计2400

4月6日的国常会提出“要设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款,人民银行对贷款本金分别提供60%、100%的再贷款支持”。此次新闻发布会上,央行对上述两项专项再贷款的相关细节进行了说明。

(一)两个专项再贷款的规模合计为2400亿元(科技创新和普惠养老专项再贷款规模分别为2000亿元和400亿元),对应的再贷款利率均为1.75%(碳减排支持工具和绿色专项再贷款利率分别为1.75%和1.65%),且央行均按照先贷后借的模式按季提供资金。

(二)不过两类专项再贷款工具也有一些差别,如规模不同、适用金融机构范围不同、央行提供的本金比例不同(科技创新和普惠养老分别按贷款本金的60%和100%提供资金)、客户端利率不同(科技创新不受限制)以及支持对象不同等等。具体看,科技创新再贷款的客户端利率没有限制,普惠专项再贷款初期仅适用浙江、江苏、河南、河北和江西等地。

《央行发声(建议关注)》

三、用好普惠性结构性货币政策工具:支农支小再贷款余额达到1.85

4月6日的国常会提出要增加支农支小再贷款、用好普惠小微贷款支持工具,而支农支小再贷款是普惠性、长期性的结构性货币政策工具。

(一)截至2022年3月底,全国支农支小再贷款余额达到1.85万亿。其中,支农再贷款和支小再贷款余额分别为5161亿元和13315亿元。

(二)央行于2020年6月创设普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达工具,后来这两个工具被延续至2021年底,同时自2022年1月1日起央行对上述两个直达工具实施了接续转换。具体看,

1、自2022年起,普惠小微企业信用贷款支持计划不再实施,4000亿元额度纳入支农支小再贷款额度管理、但可滚动使用、必要时进一步增加(人民银行已于2021年12月7日下调1年期支农支小再贷款利率0.25个百分点至2%)。

2、将普惠小微企业贷款延期支持工具转换为普惠小微贷款支持工具,从2022年起到2023年6月底,央行对符合条件的地方法人银行发放的普惠小微贷款,按照余额增量的1%提供资金,鼓励增加普惠小微贷款。例如,2022年一季度,符合条件的地方法人银行普惠小微贷款余额66703亿元,比年初增加4372亿元,央行预计提供普惠小微贷款支持工具支持资金约44亿元。

《央行发声(建议关注)》

四、大篇幅讨论了房地产行业的相关数据

考虑到近期地产行业政策信息较多,特别是部分地区在首付比例、房贷利率等方面有诸多动作,央行对房地产行业的的情形亦给予了大篇幅讨论。

(一)房地产贷款主要由个人住房贷款和房地产开发贷款两项构成。截至2021年底,商业性房地产贷款余额、房地产开发贷款余额以及个人住房贷款余额分别为52.20万亿元、12.01万亿和38.80万亿。其中,公积金贷款余额约7万亿元,这应是首次披露公积金贷款余额。

虽然今年一季度全国房地产开发贷款月均多增约1500亿元,但房地产开发贷占全部商业性房地产贷款的比例、房地产开发贷占个人住房贷款余额的比例已分别降至31%和23%左右的位置,意味着目前房地产开发贷的支撑力度不够。

(二)个人住房贷款与房地产交易直接相关,如长期看,新房个人住房贷款发放额和新建商品住宅销售额的比值始终在38-42%的区间内波动。不过,近期个人住房贷款余额同比增速较2021年底下降了2.30个百分点。但这并不是根本问题,其根本还在于地产行业预期转弱导致地产企业与购房者躺平意愿较为强烈。

(三)我国个人住房贷款质量与就业、收入关系较为密切,反而受房价波动影响较小,但从2021年年报披露的数据来看,多数银行的房地产贷款不良率出现了明显上升。同时受疫情以及经济下行等因素影响,购房者与地产企业的困境变得有所突出,为此目前金融管理部门正指导银行综合项目实际、借款人意愿等,制定差异化的延长还贷政策。

(四)后续央行将因城施策配合地方政府履行好属地责任,更好满足购房者的合理住房需求,这意味着目前各地区在房贷利率、首付比例等方面采取的政策是符合市场实际情形的,相关政策举措也得到了金融管理部门的认同和支持。

五、提及金融控股公司、金融稳定保障基金和央行金融机构评级

(一)近期央行批设了中国中信金融控股、北京金融控股集团两家金控公司的筹建早市,目前还有中国光大集团、深圳市招融投资控股、中国万向控股等三家金控公司的设立申请正在审批中,这里不再赘述(金控公司的情况参见金融控股集团全解)。

(二)央行在发布会上特别提及金融稳定保障基金,这里不再赘述(参见如何理解《金融稳定法(征求意见稿)》?)。

(三)央行金融机构评级方面(参见央行:高风险机构数量已降至316家),央行特别提出以下几点:

1、地方政府要加强信用环境建设,打造良好的金融生态环境,这种表态实际上是有特别深意的,即地方政府要在区域金融稳定以及金融稳定生态方面承担主体责任,避免出现河南、甘肃、东三省等部分地区的收缩情形。

2、对增量高风险机构,坚持对风险早识别、早预警、早发现、早处置以及“不纠正即处置”的基本原则,不使高风险机构在一些地方出现淤积,同时对人民群众深恶痛绝的各类非法金融活动要早认定、早处置。

3、对评级良好的机构要建立监测预警体系,重点关注异常经营指标。这意味着,若机构的某些经营指标(如债券投资、非标投资、区域和行业集中度、关联交易等)出现异常情形,将会引起监管部门的特别关注,也即商业银行的创新会变得很难,当然若符合政策导向的某些指标出现较大幅度增长则问题不大。

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深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词

深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词

9月30日,深圳市地方金融监管局发布了关于再次公开征求《深圳经济特区创业投资条例(征求意见稿)》 意见的公告,以支持创新产业持续蓬勃发展,为“专精特新”小巨人企业提供更好的金融助力。

《深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词》

一直以来,深圳经济特区高度重视创业投资行业发展,2003年全国率先制定出台了《条例》,涌现出了深创投、达晨创投、同创伟业、松禾资本等一批具有影响力的本土风投创投企业。截至2021年6月底,深圳登记的私募股权基金管理人2349家,全国占比15.7%,位居全国第二,管理基金规模1.2万亿元,居全国第三。

不过,在新形势下,创投条例的修订势在必行。南都记者采访时,有业内人士称,新政策有助于推动深圳的创投业生态环境进一步优化,对全国起到示范和带动效应,其他城市有望跟进。

记者注意到,在以科技立市的深圳,优化特区战略性新兴产业企业生态环境,成就创投与科技融合发展,也是关键词之一。深圳市投资商会常务秘书长余劲儿认为,上述条例表明政府将创投行业的发展上升到了有史以来最高的高度,肯定了创投行业对科技创新与研发、新兴科技产业的推动作用。

部分法规内容已不合时宜

时隔18年,深圳创投行业出现了新形势、新变化,特别是国内创投行业经过20多年的发展,从成长发展第一阶段进入高质量新发展的第二阶段。

而原有的创业投资的部分法规内容已不合时宜,迫切需要对《条例》进行一轮修订,提升深圳创投法治地位,重塑深圳创投发展生态高地的形象,支撑深圳创投可持续发展。

部分法规内容已不合时宜的背后,是深圳创投面临的若干重点难点问题。据上述征求意见稿修订说明,近年来,受宏观经济环境变化和有关政策调整等因素影响,创业投资行业发展面临较大困难,出现了募资难、投资难、退出难等多方面的普遍问题,深圳本土头部机构以人民币基金为主的产业结构在募资来源上受到影响较大。

此外,深圳创投行业相比北京、上海等城市在美元基金领域差距较为明显,行业发展增速有所放缓,相对位置出现下滑。

而且,近年来长三角等区域针对风投创投及其先进制造和生物医药等领域,持续加大投入和财税扶持,客观对深圳创投及其被投项目产生“挤出”效应,特区创业投资专注投早投小、投长期投科技的作用发挥不充分,影响了创业投资持续健康发展。

业内:有助于解决税收问题

此次条例有哪些新亮点?上述条例在创投行业税收上的表述上,颇有新意。据第44条,进一步完善创业投资主体投资抵扣税收优惠政策,研究争取在特定区域开展合伙型创业投资企业在单一基金核算下亏损跨年结转试点以及公司型创业投资企业所得税优惠政策试点,对符合条件的公司型创业投资企业按照企业年末个人股东持股比例减免征收企业所得税。

此外,第45条也表示,创业投资主体可以按照当年总收益的百分之五提取风险补偿金,用于补偿以前年度和当年投资性亏损;风险补偿金余额可以结转下年度,但是其总额不得超过创业投资主体当年年末净资产的百分之十。

深圳一位业内人士对南都记者表示,税收问题已经成为创投行业的拦路虎,税收之高被业内戏称为惩罚性税收。

事实上,早在2019年初,财政部、税务总局、发展改革委和证监会就联合发布了《关于创业投资企业个人合伙人所得税政策问题的通知》。该优惠政策规定,选择按单一投资基金核算,税率为20%;选择按年度所得整体核算,按5%-35%的超额累进税率征税。不过,落地过程中,有媒体报道,部分地方实际税负不减反增。

上述业内人士认为,在目前的税收制度已经难以保证创投行业健康发展的情况下,新条例有助于解决这一“老大难”问题。

支持设立S基金

另一备受关注的亮点是,上述条例支持设立创业投资股权二级市场基金(S基金),打造创业投资主体所持有股权的转让交易平台,推动创业投资份额转让试点。

当前,中国一级市场的退出环境并不宽松,对多元化退出渠道有着较强的诉求。S基金作为专注于认购二手份额交易的基金,因较高的流动性以及跨越市场周期等特征吸引了投资者的青睐。不过,中国S基金的发展尚处于早期阶段。

中国(深圳)综合开发研究院金融与现代产业研究所副所长余凌曲对南都记者表示:“S基金在美国很常见,在中国则刚刚起步。很多创投投资以后,等待退出的时间很长, 可能会长达十几年。在这过程中, 有些基金想中途退出,但正常情况下并不容易,所以S基金的需求应运而生。但是,还有一系列问题需要探讨,包括如何给S基金估价。”

他补充道,深圳的创投业发展比较早。新政策能推动深圳的创投业生态环境进一步优化,对全国起到示范和带动效应,其他城市有望跟进。

跨境试点

另外,新政策在跨境试点方面也先试先行。《条例》规定“充分发挥深圳人民币投贷基金资金跨境牌照作用,搭建跨境投融资平台,促进粤港澳大湾区资金、项目和产业资源互联互通。”

余凌曲认为,该条例将推动深港在金融合作上更加深入,增加创投合作这一重要领域,发挥好香港引进国际知名基金的优势,深港在跨境创投上有望迎来新的发展。

打造双向开放与跨境合作的深圳创投业,可以说是深圳发挥区位优势的另一创举。

余劲儿也表示:“跨境合作上,支持双向资产管理,鼓励投资并引进境外项目。深圳创投环境优势强,创投生态、产业、人才环境佳,以及粤港澳大湾区的产业集聚优势,加上庞大的国内市场,很多好的科技项目引进深圳后,会迅速崛起。”

探索先进经验,加强造血功能

记者注意到,在制度上,《条例》也表示出对先进经验探索的支持。在发展创投主体章节,《条例》提出,支持满足条件的创业投资主体借鉴可变资本公司等先进经验,试点探索创业投资主体新形态。

根据中国证券投资基金业协会公募基金行业报告,可变资本公司指在卢森堡以及欧盟地区开展,主要面向零售投资者发售的开放式基金为可转让证券集合投资计划的最常用形式。

余劲儿也建议,加强创投行业的自我造血功能,“可以考虑深圳创投行业投资的深圳企业上市后,可奖励其获得更多的政府类引导资金的配比,或者可以由该上市企业,与政府,银行根据一定的比例生成一个新的投资基金,由投资该上市企业的创投机构来管理。如此,创投企业投资的企业上市数量越多,管理的资金规模自动增加。”

央行发声(建议关注)

央行发声(建议关注)

2022年4月14日,央行举行2022年一季度金融统计数据新闻发布会(每季度例行召开一次),虽然回答很官方,不过仍有一些重要的信息值得关注。需要说明的是,这里不再对一季度金融统计数据进行讨论(详情参见一季度短贷及票据同比多增近两万亿)。

一、为银票业务正名:一季度表内外银票同比多增1.04

央行在发布会上特别提及了银行承兑汇票的事情。

具体看,今年一季度已贴现和未贴现银票合计新增8818亿元,同比多增1.04万亿,和短贷一起构成了一季度社融和人民币贷款同比多增的最大贡献力量。考虑到银票主要服务于私人控股企业、制造业和批发零售业等行业以及江苏、浙江、山东和广东等地区的企业,央行指出银票业务有利于开票人和收款人顺利开展业务活动,相当于支持了实体经济。

实际上,如果仅考虑表内票据融资的话,今年一季度新增情况则更明显。具体看,今年一季度,票据贴现新增0.80万亿,同比多增1.28万亿;短贷新增2.43万亿,同比多增0.64万亿;表外票据新增0.08万亿,同比少增0.25万亿。

《央行发声(建议关注)》

《央行发声(建议关注)》

二、详解科技创新和普惠养老两个专项再贷款计划:规模合计2400

4月6日的国常会提出“要设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款,人民银行对贷款本金分别提供60%、100%的再贷款支持”。此次新闻发布会上,央行对上述两项专项再贷款的相关细节进行了说明。

(一)两个专项再贷款的规模合计为2400亿元(科技创新和普惠养老专项再贷款规模分别为2000亿元和400亿元),对应的再贷款利率均为1.75%(碳减排支持工具和绿色专项再贷款利率分别为1.75%和1.65%),且央行均按照先贷后借的模式按季提供资金。

(二)不过两类专项再贷款工具也有一些差别,如规模不同、适用金融机构范围不同、央行提供的本金比例不同(科技创新和普惠养老分别按贷款本金的60%和100%提供资金)、客户端利率不同(科技创新不受限制)以及支持对象不同等等。具体看,科技创新再贷款的客户端利率没有限制,普惠专项再贷款初期仅适用浙江、江苏、河南、河北和江西等地。

《央行发声(建议关注)》

三、用好普惠性结构性货币政策工具:支农支小再贷款余额达到1.85

4月6日的国常会提出要增加支农支小再贷款、用好普惠小微贷款支持工具,而支农支小再贷款是普惠性、长期性的结构性货币政策工具。

(一)截至2022年3月底,全国支农支小再贷款余额达到1.85万亿。其中,支农再贷款和支小再贷款余额分别为5161亿元和13315亿元。

(二)央行于2020年6月创设普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达工具,后来这两个工具被延续至2021年底,同时自2022年1月1日起央行对上述两个直达工具实施了接续转换。具体看,

1、自2022年起,普惠小微企业信用贷款支持计划不再实施,4000亿元额度纳入支农支小再贷款额度管理、但可滚动使用、必要时进一步增加(人民银行已于2021年12月7日下调1年期支农支小再贷款利率0.25个百分点至2%)。

2、将普惠小微企业贷款延期支持工具转换为普惠小微贷款支持工具,从2022年起到2023年6月底,央行对符合条件的地方法人银行发放的普惠小微贷款,按照余额增量的1%提供资金,鼓励增加普惠小微贷款。例如,2022年一季度,符合条件的地方法人银行普惠小微贷款余额66703亿元,比年初增加4372亿元,央行预计提供普惠小微贷款支持工具支持资金约44亿元。

《央行发声(建议关注)》

四、大篇幅讨论了房地产行业的相关数据

考虑到近期地产行业政策信息较多,特别是部分地区在首付比例、房贷利率等方面有诸多动作,央行对房地产行业的的情形亦给予了大篇幅讨论。

(一)房地产贷款主要由个人住房贷款和房地产开发贷款两项构成。截至2021年底,商业性房地产贷款余额、房地产开发贷款余额以及个人住房贷款余额分别为52.20万亿元、12.01万亿和38.80万亿。其中,公积金贷款余额约7万亿元,这应是首次披露公积金贷款余额。

虽然今年一季度全国房地产开发贷款月均多增约1500亿元,但房地产开发贷占全部商业性房地产贷款的比例、房地产开发贷占个人住房贷款余额的比例已分别降至31%和23%左右的位置,意味着目前房地产开发贷的支撑力度不够。

(二)个人住房贷款与房地产交易直接相关,如长期看,新房个人住房贷款发放额和新建商品住宅销售额的比值始终在38-42%的区间内波动。不过,近期个人住房贷款余额同比增速较2021年底下降了2.30个百分点。但这并不是根本问题,其根本还在于地产行业预期转弱导致地产企业与购房者躺平意愿较为强烈。

(三)我国个人住房贷款质量与就业、收入关系较为密切,反而受房价波动影响较小,但从2021年年报披露的数据来看,多数银行的房地产贷款不良率出现了明显上升。同时受疫情以及经济下行等因素影响,购房者与地产企业的困境变得有所突出,为此目前金融管理部门正指导银行综合项目实际、借款人意愿等,制定差异化的延长还贷政策。

(四)后续央行将因城施策配合地方政府履行好属地责任,更好满足购房者的合理住房需求,这意味着目前各地区在房贷利率、首付比例等方面采取的政策是符合市场实际情形的,相关政策举措也得到了金融管理部门的认同和支持。

五、提及金融控股公司、金融稳定保障基金和央行金融机构评级

(一)近期央行批设了中国中信金融控股、北京金融控股集团两家金控公司的筹建早市,目前还有中国光大集团、深圳市招融投资控股、中国万向控股等三家金控公司的设立申请正在审批中,这里不再赘述(金控公司的情况参见金融控股集团全解)。

(二)央行在发布会上特别提及金融稳定保障基金,这里不再赘述(参见如何理解《金融稳定法(征求意见稿)》?)。

(三)央行金融机构评级方面(参见央行:高风险机构数量已降至316家),央行特别提出以下几点:

1、地方政府要加强信用环境建设,打造良好的金融生态环境,这种表态实际上是有特别深意的,即地方政府要在区域金融稳定以及金融稳定生态方面承担主体责任,避免出现河南、甘肃、东三省等部分地区的收缩情形。

2、对增量高风险机构,坚持对风险早识别、早预警、早发现、早处置以及“不纠正即处置”的基本原则,不使高风险机构在一些地方出现淤积,同时对人民群众深恶痛绝的各类非法金融活动要早认定、早处置。

3、对评级良好的机构要建立监测预警体系,重点关注异常经营指标。这意味着,若机构的某些经营指标(如债券投资、非标投资、区域和行业集中度、关联交易等)出现异常情形,将会引起监管部门的特别关注,也即商业银行的创新会变得很难,当然若符合政策导向的某些指标出现较大幅度增长则问题不大。

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深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词

深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词

9月30日,深圳市地方金融监管局发布了关于再次公开征求《深圳经济特区创业投资条例(征求意见稿)》 意见的公告,以支持创新产业持续蓬勃发展,为“专精特新”小巨人企业提供更好的金融助力。

《深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词》

一直以来,深圳经济特区高度重视创业投资行业发展,2003年全国率先制定出台了《条例》,涌现出了深创投、达晨创投、同创伟业、松禾资本等一批具有影响力的本土风投创投企业。截至2021年6月底,深圳登记的私募股权基金管理人2349家,全国占比15.7%,位居全国第二,管理基金规模1.2万亿元,居全国第三。

不过,在新形势下,创投条例的修订势在必行。南都记者采访时,有业内人士称,新政策有助于推动深圳的创投业生态环境进一步优化,对全国起到示范和带动效应,其他城市有望跟进。

记者注意到,在以科技立市的深圳,优化特区战略性新兴产业企业生态环境,成就创投与科技融合发展,也是关键词之一。深圳市投资商会常务秘书长余劲儿认为,上述条例表明政府将创投行业的发展上升到了有史以来最高的高度,肯定了创投行业对科技创新与研发、新兴科技产业的推动作用。

部分法规内容已不合时宜

时隔18年,深圳创投行业出现了新形势、新变化,特别是国内创投行业经过20多年的发展,从成长发展第一阶段进入高质量新发展的第二阶段。

而原有的创业投资的部分法规内容已不合时宜,迫切需要对《条例》进行一轮修订,提升深圳创投法治地位,重塑深圳创投发展生态高地的形象,支撑深圳创投可持续发展。

部分法规内容已不合时宜的背后,是深圳创投面临的若干重点难点问题。据上述征求意见稿修订说明,近年来,受宏观经济环境变化和有关政策调整等因素影响,创业投资行业发展面临较大困难,出现了募资难、投资难、退出难等多方面的普遍问题,深圳本土头部机构以人民币基金为主的产业结构在募资来源上受到影响较大。

此外,深圳创投行业相比北京、上海等城市在美元基金领域差距较为明显,行业发展增速有所放缓,相对位置出现下滑。

而且,近年来长三角等区域针对风投创投及其先进制造和生物医药等领域,持续加大投入和财税扶持,客观对深圳创投及其被投项目产生“挤出”效应,特区创业投资专注投早投小、投长期投科技的作用发挥不充分,影响了创业投资持续健康发展。

业内:有助于解决税收问题

此次条例有哪些新亮点?上述条例在创投行业税收上的表述上,颇有新意。据第44条,进一步完善创业投资主体投资抵扣税收优惠政策,研究争取在特定区域开展合伙型创业投资企业在单一基金核算下亏损跨年结转试点以及公司型创业投资企业所得税优惠政策试点,对符合条件的公司型创业投资企业按照企业年末个人股东持股比例减免征收企业所得税。

此外,第45条也表示,创业投资主体可以按照当年总收益的百分之五提取风险补偿金,用于补偿以前年度和当年投资性亏损;风险补偿金余额可以结转下年度,但是其总额不得超过创业投资主体当年年末净资产的百分之十。

深圳一位业内人士对南都记者表示,税收问题已经成为创投行业的拦路虎,税收之高被业内戏称为惩罚性税收。

事实上,早在2019年初,财政部、税务总局、发展改革委和证监会就联合发布了《关于创业投资企业个人合伙人所得税政策问题的通知》。该优惠政策规定,选择按单一投资基金核算,税率为20%;选择按年度所得整体核算,按5%-35%的超额累进税率征税。不过,落地过程中,有媒体报道,部分地方实际税负不减反增。

上述业内人士认为,在目前的税收制度已经难以保证创投行业健康发展的情况下,新条例有助于解决这一“老大难”问题。

支持设立S基金

另一备受关注的亮点是,上述条例支持设立创业投资股权二级市场基金(S基金),打造创业投资主体所持有股权的转让交易平台,推动创业投资份额转让试点。

当前,中国一级市场的退出环境并不宽松,对多元化退出渠道有着较强的诉求。S基金作为专注于认购二手份额交易的基金,因较高的流动性以及跨越市场周期等特征吸引了投资者的青睐。不过,中国S基金的发展尚处于早期阶段。

中国(深圳)综合开发研究院金融与现代产业研究所副所长余凌曲对南都记者表示:“S基金在美国很常见,在中国则刚刚起步。很多创投投资以后,等待退出的时间很长, 可能会长达十几年。在这过程中, 有些基金想中途退出,但正常情况下并不容易,所以S基金的需求应运而生。但是,还有一系列问题需要探讨,包括如何给S基金估价。”

他补充道,深圳的创投业发展比较早。新政策能推动深圳的创投业生态环境进一步优化,对全国起到示范和带动效应,其他城市有望跟进。

跨境试点

另外,新政策在跨境试点方面也先试先行。《条例》规定“充分发挥深圳人民币投贷基金资金跨境牌照作用,搭建跨境投融资平台,促进粤港澳大湾区资金、项目和产业资源互联互通。”

余凌曲认为,该条例将推动深港在金融合作上更加深入,增加创投合作这一重要领域,发挥好香港引进国际知名基金的优势,深港在跨境创投上有望迎来新的发展。

打造双向开放与跨境合作的深圳创投业,可以说是深圳发挥区位优势的另一创举。

余劲儿也表示:“跨境合作上,支持双向资产管理,鼓励投资并引进境外项目。深圳创投环境优势强,创投生态、产业、人才环境佳,以及粤港澳大湾区的产业集聚优势,加上庞大的国内市场,很多好的科技项目引进深圳后,会迅速崛起。”

探索先进经验,加强造血功能

记者注意到,在制度上,《条例》也表示出对先进经验探索的支持。在发展创投主体章节,《条例》提出,支持满足条件的创业投资主体借鉴可变资本公司等先进经验,试点探索创业投资主体新形态。

根据中国证券投资基金业协会公募基金行业报告,可变资本公司指在卢森堡以及欧盟地区开展,主要面向零售投资者发售的开放式基金为可转让证券集合投资计划的最常用形式。

余劲儿也建议,加强创投行业的自我造血功能,“可以考虑深圳创投行业投资的深圳企业上市后,可奖励其获得更多的政府类引导资金的配比,或者可以由该上市企业,与政府,银行根据一定的比例生成一个新的投资基金,由投资该上市企业的创投机构来管理。如此,创投企业投资的企业上市数量越多,管理的资金规模自动增加。”

央行发声(建议关注)

央行发声(建议关注)

2022年4月14日,央行举行2022年一季度金融统计数据新闻发布会(每季度例行召开一次),虽然回答很官方,不过仍有一些重要的信息值得关注。需要说明的是,这里不再对一季度金融统计数据进行讨论(详情参见一季度短贷及票据同比多增近两万亿)。

一、为银票业务正名:一季度表内外银票同比多增1.04

央行在发布会上特别提及了银行承兑汇票的事情。

具体看,今年一季度已贴现和未贴现银票合计新增8818亿元,同比多增1.04万亿,和短贷一起构成了一季度社融和人民币贷款同比多增的最大贡献力量。考虑到银票主要服务于私人控股企业、制造业和批发零售业等行业以及江苏、浙江、山东和广东等地区的企业,央行指出银票业务有利于开票人和收款人顺利开展业务活动,相当于支持了实体经济。

实际上,如果仅考虑表内票据融资的话,今年一季度新增情况则更明显。具体看,今年一季度,票据贴现新增0.80万亿,同比多增1.28万亿;短贷新增2.43万亿,同比多增0.64万亿;表外票据新增0.08万亿,同比少增0.25万亿。

《央行发声(建议关注)》

《央行发声(建议关注)》

二、详解科技创新和普惠养老两个专项再贷款计划:规模合计2400

4月6日的国常会提出“要设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款,人民银行对贷款本金分别提供60%、100%的再贷款支持”。此次新闻发布会上,央行对上述两项专项再贷款的相关细节进行了说明。

(一)两个专项再贷款的规模合计为2400亿元(科技创新和普惠养老专项再贷款规模分别为2000亿元和400亿元),对应的再贷款利率均为1.75%(碳减排支持工具和绿色专项再贷款利率分别为1.75%和1.65%),且央行均按照先贷后借的模式按季提供资金。

(二)不过两类专项再贷款工具也有一些差别,如规模不同、适用金融机构范围不同、央行提供的本金比例不同(科技创新和普惠养老分别按贷款本金的60%和100%提供资金)、客户端利率不同(科技创新不受限制)以及支持对象不同等等。具体看,科技创新再贷款的客户端利率没有限制,普惠专项再贷款初期仅适用浙江、江苏、河南、河北和江西等地。

《央行发声(建议关注)》

三、用好普惠性结构性货币政策工具:支农支小再贷款余额达到1.85

4月6日的国常会提出要增加支农支小再贷款、用好普惠小微贷款支持工具,而支农支小再贷款是普惠性、长期性的结构性货币政策工具。

(一)截至2022年3月底,全国支农支小再贷款余额达到1.85万亿。其中,支农再贷款和支小再贷款余额分别为5161亿元和13315亿元。

(二)央行于2020年6月创设普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达工具,后来这两个工具被延续至2021年底,同时自2022年1月1日起央行对上述两个直达工具实施了接续转换。具体看,

1、自2022年起,普惠小微企业信用贷款支持计划不再实施,4000亿元额度纳入支农支小再贷款额度管理、但可滚动使用、必要时进一步增加(人民银行已于2021年12月7日下调1年期支农支小再贷款利率0.25个百分点至2%)。

2、将普惠小微企业贷款延期支持工具转换为普惠小微贷款支持工具,从2022年起到2023年6月底,央行对符合条件的地方法人银行发放的普惠小微贷款,按照余额增量的1%提供资金,鼓励增加普惠小微贷款。例如,2022年一季度,符合条件的地方法人银行普惠小微贷款余额66703亿元,比年初增加4372亿元,央行预计提供普惠小微贷款支持工具支持资金约44亿元。

《央行发声(建议关注)》

四、大篇幅讨论了房地产行业的相关数据

考虑到近期地产行业政策信息较多,特别是部分地区在首付比例、房贷利率等方面有诸多动作,央行对房地产行业的的情形亦给予了大篇幅讨论。

(一)房地产贷款主要由个人住房贷款和房地产开发贷款两项构成。截至2021年底,商业性房地产贷款余额、房地产开发贷款余额以及个人住房贷款余额分别为52.20万亿元、12.01万亿和38.80万亿。其中,公积金贷款余额约7万亿元,这应是首次披露公积金贷款余额。

虽然今年一季度全国房地产开发贷款月均多增约1500亿元,但房地产开发贷占全部商业性房地产贷款的比例、房地产开发贷占个人住房贷款余额的比例已分别降至31%和23%左右的位置,意味着目前房地产开发贷的支撑力度不够。

(二)个人住房贷款与房地产交易直接相关,如长期看,新房个人住房贷款发放额和新建商品住宅销售额的比值始终在38-42%的区间内波动。不过,近期个人住房贷款余额同比增速较2021年底下降了2.30个百分点。但这并不是根本问题,其根本还在于地产行业预期转弱导致地产企业与购房者躺平意愿较为强烈。

(三)我国个人住房贷款质量与就业、收入关系较为密切,反而受房价波动影响较小,但从2021年年报披露的数据来看,多数银行的房地产贷款不良率出现了明显上升。同时受疫情以及经济下行等因素影响,购房者与地产企业的困境变得有所突出,为此目前金融管理部门正指导银行综合项目实际、借款人意愿等,制定差异化的延长还贷政策。

(四)后续央行将因城施策配合地方政府履行好属地责任,更好满足购房者的合理住房需求,这意味着目前各地区在房贷利率、首付比例等方面采取的政策是符合市场实际情形的,相关政策举措也得到了金融管理部门的认同和支持。

五、提及金融控股公司、金融稳定保障基金和央行金融机构评级

(一)近期央行批设了中国中信金融控股、北京金融控股集团两家金控公司的筹建早市,目前还有中国光大集团、深圳市招融投资控股、中国万向控股等三家金控公司的设立申请正在审批中,这里不再赘述(金控公司的情况参见金融控股集团全解)。

(二)央行在发布会上特别提及金融稳定保障基金,这里不再赘述(参见如何理解《金融稳定法(征求意见稿)》?)。

(三)央行金融机构评级方面(参见央行:高风险机构数量已降至316家),央行特别提出以下几点:

1、地方政府要加强信用环境建设,打造良好的金融生态环境,这种表态实际上是有特别深意的,即地方政府要在区域金融稳定以及金融稳定生态方面承担主体责任,避免出现河南、甘肃、东三省等部分地区的收缩情形。

2、对增量高风险机构,坚持对风险早识别、早预警、早发现、早处置以及“不纠正即处置”的基本原则,不使高风险机构在一些地方出现淤积,同时对人民群众深恶痛绝的各类非法金融活动要早认定、早处置。

3、对评级良好的机构要建立监测预警体系,重点关注异常经营指标。这意味着,若机构的某些经营指标(如债券投资、非标投资、区域和行业集中度、关联交易等)出现异常情形,将会引起监管部门的特别关注,也即商业银行的创新会变得很难,当然若符合政策导向的某些指标出现较大幅度增长则问题不大。

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深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词

深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词

9月30日,深圳市地方金融监管局发布了关于再次公开征求《深圳经济特区创业投资条例(征求意见稿)》 意见的公告,以支持创新产业持续蓬勃发展,为“专精特新”小巨人企业提供更好的金融助力。

《深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词》

一直以来,深圳经济特区高度重视创业投资行业发展,2003年全国率先制定出台了《条例》,涌现出了深创投、达晨创投、同创伟业、松禾资本等一批具有影响力的本土风投创投企业。截至2021年6月底,深圳登记的私募股权基金管理人2349家,全国占比15.7%,位居全国第二,管理基金规模1.2万亿元,居全国第三。

不过,在新形势下,创投条例的修订势在必行。南都记者采访时,有业内人士称,新政策有助于推动深圳的创投业生态环境进一步优化,对全国起到示范和带动效应,其他城市有望跟进。

记者注意到,在以科技立市的深圳,优化特区战略性新兴产业企业生态环境,成就创投与科技融合发展,也是关键词之一。深圳市投资商会常务秘书长余劲儿认为,上述条例表明政府将创投行业的发展上升到了有史以来最高的高度,肯定了创投行业对科技创新与研发、新兴科技产业的推动作用。

部分法规内容已不合时宜

时隔18年,深圳创投行业出现了新形势、新变化,特别是国内创投行业经过20多年的发展,从成长发展第一阶段进入高质量新发展的第二阶段。

而原有的创业投资的部分法规内容已不合时宜,迫切需要对《条例》进行一轮修订,提升深圳创投法治地位,重塑深圳创投发展生态高地的形象,支撑深圳创投可持续发展。

部分法规内容已不合时宜的背后,是深圳创投面临的若干重点难点问题。据上述征求意见稿修订说明,近年来,受宏观经济环境变化和有关政策调整等因素影响,创业投资行业发展面临较大困难,出现了募资难、投资难、退出难等多方面的普遍问题,深圳本土头部机构以人民币基金为主的产业结构在募资来源上受到影响较大。

此外,深圳创投行业相比北京、上海等城市在美元基金领域差距较为明显,行业发展增速有所放缓,相对位置出现下滑。

而且,近年来长三角等区域针对风投创投及其先进制造和生物医药等领域,持续加大投入和财税扶持,客观对深圳创投及其被投项目产生“挤出”效应,特区创业投资专注投早投小、投长期投科技的作用发挥不充分,影响了创业投资持续健康发展。

业内:有助于解决税收问题

此次条例有哪些新亮点?上述条例在创投行业税收上的表述上,颇有新意。据第44条,进一步完善创业投资主体投资抵扣税收优惠政策,研究争取在特定区域开展合伙型创业投资企业在单一基金核算下亏损跨年结转试点以及公司型创业投资企业所得税优惠政策试点,对符合条件的公司型创业投资企业按照企业年末个人股东持股比例减免征收企业所得税。

此外,第45条也表示,创业投资主体可以按照当年总收益的百分之五提取风险补偿金,用于补偿以前年度和当年投资性亏损;风险补偿金余额可以结转下年度,但是其总额不得超过创业投资主体当年年末净资产的百分之十。

深圳一位业内人士对南都记者表示,税收问题已经成为创投行业的拦路虎,税收之高被业内戏称为惩罚性税收。

事实上,早在2019年初,财政部、税务总局、发展改革委和证监会就联合发布了《关于创业投资企业个人合伙人所得税政策问题的通知》。该优惠政策规定,选择按单一投资基金核算,税率为20%;选择按年度所得整体核算,按5%-35%的超额累进税率征税。不过,落地过程中,有媒体报道,部分地方实际税负不减反增。

上述业内人士认为,在目前的税收制度已经难以保证创投行业健康发展的情况下,新条例有助于解决这一“老大难”问题。

支持设立S基金

另一备受关注的亮点是,上述条例支持设立创业投资股权二级市场基金(S基金),打造创业投资主体所持有股权的转让交易平台,推动创业投资份额转让试点。

当前,中国一级市场的退出环境并不宽松,对多元化退出渠道有着较强的诉求。S基金作为专注于认购二手份额交易的基金,因较高的流动性以及跨越市场周期等特征吸引了投资者的青睐。不过,中国S基金的发展尚处于早期阶段。

中国(深圳)综合开发研究院金融与现代产业研究所副所长余凌曲对南都记者表示:“S基金在美国很常见,在中国则刚刚起步。很多创投投资以后,等待退出的时间很长, 可能会长达十几年。在这过程中, 有些基金想中途退出,但正常情况下并不容易,所以S基金的需求应运而生。但是,还有一系列问题需要探讨,包括如何给S基金估价。”

他补充道,深圳的创投业发展比较早。新政策能推动深圳的创投业生态环境进一步优化,对全国起到示范和带动效应,其他城市有望跟进。

跨境试点

另外,新政策在跨境试点方面也先试先行。《条例》规定“充分发挥深圳人民币投贷基金资金跨境牌照作用,搭建跨境投融资平台,促进粤港澳大湾区资金、项目和产业资源互联互通。”

余凌曲认为,该条例将推动深港在金融合作上更加深入,增加创投合作这一重要领域,发挥好香港引进国际知名基金的优势,深港在跨境创投上有望迎来新的发展。

打造双向开放与跨境合作的深圳创投业,可以说是深圳发挥区位优势的另一创举。

余劲儿也表示:“跨境合作上,支持双向资产管理,鼓励投资并引进境外项目。深圳创投环境优势强,创投生态、产业、人才环境佳,以及粤港澳大湾区的产业集聚优势,加上庞大的国内市场,很多好的科技项目引进深圳后,会迅速崛起。”

探索先进经验,加强造血功能

记者注意到,在制度上,《条例》也表示出对先进经验探索的支持。在发展创投主体章节,《条例》提出,支持满足条件的创业投资主体借鉴可变资本公司等先进经验,试点探索创业投资主体新形态。

根据中国证券投资基金业协会公募基金行业报告,可变资本公司指在卢森堡以及欧盟地区开展,主要面向零售投资者发售的开放式基金为可转让证券集合投资计划的最常用形式。

余劲儿也建议,加强创投行业的自我造血功能,“可以考虑深圳创投行业投资的深圳企业上市后,可奖励其获得更多的政府类引导资金的配比,或者可以由该上市企业,与政府,银行根据一定的比例生成一个新的投资基金,由投资该上市企业的创投机构来管理。如此,创投企业投资的企业上市数量越多,管理的资金规模自动增加。”

央行发声(建议关注)

央行发声(建议关注)

2022年4月14日,央行举行2022年一季度金融统计数据新闻发布会(每季度例行召开一次),虽然回答很官方,不过仍有一些重要的信息值得关注。需要说明的是,这里不再对一季度金融统计数据进行讨论(详情参见一季度短贷及票据同比多增近两万亿)。

一、为银票业务正名:一季度表内外银票同比多增1.04

央行在发布会上特别提及了银行承兑汇票的事情。

具体看,今年一季度已贴现和未贴现银票合计新增8818亿元,同比多增1.04万亿,和短贷一起构成了一季度社融和人民币贷款同比多增的最大贡献力量。考虑到银票主要服务于私人控股企业、制造业和批发零售业等行业以及江苏、浙江、山东和广东等地区的企业,央行指出银票业务有利于开票人和收款人顺利开展业务活动,相当于支持了实体经济。

实际上,如果仅考虑表内票据融资的话,今年一季度新增情况则更明显。具体看,今年一季度,票据贴现新增0.80万亿,同比多增1.28万亿;短贷新增2.43万亿,同比多增0.64万亿;表外票据新增0.08万亿,同比少增0.25万亿。

《央行发声(建议关注)》

《央行发声(建议关注)》

二、详解科技创新和普惠养老两个专项再贷款计划:规模合计2400

4月6日的国常会提出“要设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款,人民银行对贷款本金分别提供60%、100%的再贷款支持”。此次新闻发布会上,央行对上述两项专项再贷款的相关细节进行了说明。

(一)两个专项再贷款的规模合计为2400亿元(科技创新和普惠养老专项再贷款规模分别为2000亿元和400亿元),对应的再贷款利率均为1.75%(碳减排支持工具和绿色专项再贷款利率分别为1.75%和1.65%),且央行均按照先贷后借的模式按季提供资金。

(二)不过两类专项再贷款工具也有一些差别,如规模不同、适用金融机构范围不同、央行提供的本金比例不同(科技创新和普惠养老分别按贷款本金的60%和100%提供资金)、客户端利率不同(科技创新不受限制)以及支持对象不同等等。具体看,科技创新再贷款的客户端利率没有限制,普惠专项再贷款初期仅适用浙江、江苏、河南、河北和江西等地。

《央行发声(建议关注)》

三、用好普惠性结构性货币政策工具:支农支小再贷款余额达到1.85

4月6日的国常会提出要增加支农支小再贷款、用好普惠小微贷款支持工具,而支农支小再贷款是普惠性、长期性的结构性货币政策工具。

(一)截至2022年3月底,全国支农支小再贷款余额达到1.85万亿。其中,支农再贷款和支小再贷款余额分别为5161亿元和13315亿元。

(二)央行于2020年6月创设普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达工具,后来这两个工具被延续至2021年底,同时自2022年1月1日起央行对上述两个直达工具实施了接续转换。具体看,

1、自2022年起,普惠小微企业信用贷款支持计划不再实施,4000亿元额度纳入支农支小再贷款额度管理、但可滚动使用、必要时进一步增加(人民银行已于2021年12月7日下调1年期支农支小再贷款利率0.25个百分点至2%)。

2、将普惠小微企业贷款延期支持工具转换为普惠小微贷款支持工具,从2022年起到2023年6月底,央行对符合条件的地方法人银行发放的普惠小微贷款,按照余额增量的1%提供资金,鼓励增加普惠小微贷款。例如,2022年一季度,符合条件的地方法人银行普惠小微贷款余额66703亿元,比年初增加4372亿元,央行预计提供普惠小微贷款支持工具支持资金约44亿元。

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四、大篇幅讨论了房地产行业的相关数据

考虑到近期地产行业政策信息较多,特别是部分地区在首付比例、房贷利率等方面有诸多动作,央行对房地产行业的的情形亦给予了大篇幅讨论。

(一)房地产贷款主要由个人住房贷款和房地产开发贷款两项构成。截至2021年底,商业性房地产贷款余额、房地产开发贷款余额以及个人住房贷款余额分别为52.20万亿元、12.01万亿和38.80万亿。其中,公积金贷款余额约7万亿元,这应是首次披露公积金贷款余额。

虽然今年一季度全国房地产开发贷款月均多增约1500亿元,但房地产开发贷占全部商业性房地产贷款的比例、房地产开发贷占个人住房贷款余额的比例已分别降至31%和23%左右的位置,意味着目前房地产开发贷的支撑力度不够。

(二)个人住房贷款与房地产交易直接相关,如长期看,新房个人住房贷款发放额和新建商品住宅销售额的比值始终在38-42%的区间内波动。不过,近期个人住房贷款余额同比增速较2021年底下降了2.30个百分点。但这并不是根本问题,其根本还在于地产行业预期转弱导致地产企业与购房者躺平意愿较为强烈。

(三)我国个人住房贷款质量与就业、收入关系较为密切,反而受房价波动影响较小,但从2021年年报披露的数据来看,多数银行的房地产贷款不良率出现了明显上升。同时受疫情以及经济下行等因素影响,购房者与地产企业的困境变得有所突出,为此目前金融管理部门正指导银行综合项目实际、借款人意愿等,制定差异化的延长还贷政策。

(四)后续央行将因城施策配合地方政府履行好属地责任,更好满足购房者的合理住房需求,这意味着目前各地区在房贷利率、首付比例等方面采取的政策是符合市场实际情形的,相关政策举措也得到了金融管理部门的认同和支持。

五、提及金融控股公司、金融稳定保障基金和央行金融机构评级

(一)近期央行批设了中国中信金融控股、北京金融控股集团两家金控公司的筹建早市,目前还有中国光大集团、深圳市招融投资控股、中国万向控股等三家金控公司的设立申请正在审批中,这里不再赘述(金控公司的情况参见金融控股集团全解)。

(二)央行在发布会上特别提及金融稳定保障基金,这里不再赘述(参见如何理解《金融稳定法(征求意见稿)》?)。

(三)央行金融机构评级方面(参见央行:高风险机构数量已降至316家),央行特别提出以下几点:

1、地方政府要加强信用环境建设,打造良好的金融生态环境,这种表态实际上是有特别深意的,即地方政府要在区域金融稳定以及金融稳定生态方面承担主体责任,避免出现河南、甘肃、东三省等部分地区的收缩情形。

2、对增量高风险机构,坚持对风险早识别、早预警、早发现、早处置以及“不纠正即处置”的基本原则,不使高风险机构在一些地方出现淤积,同时对人民群众深恶痛绝的各类非法金融活动要早认定、早处置。

3、对评级良好的机构要建立监测预警体系,重点关注异常经营指标。这意味着,若机构的某些经营指标(如债券投资、非标投资、区域和行业集中度、关联交易等)出现异常情形,将会引起监管部门的特别关注,也即商业银行的创新会变得很难,当然若符合政策导向的某些指标出现较大幅度增长则问题不大。

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深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词

深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词

9月30日,深圳市地方金融监管局发布了关于再次公开征求《深圳经济特区创业投资条例(征求意见稿)》 意见的公告,以支持创新产业持续蓬勃发展,为“专精特新”小巨人企业提供更好的金融助力。

《深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词》

一直以来,深圳经济特区高度重视创业投资行业发展,2003年全国率先制定出台了《条例》,涌现出了深创投、达晨创投、同创伟业、松禾资本等一批具有影响力的本土风投创投企业。截至2021年6月底,深圳登记的私募股权基金管理人2349家,全国占比15.7%,位居全国第二,管理基金规模1.2万亿元,居全国第三。

不过,在新形势下,创投条例的修订势在必行。南都记者采访时,有业内人士称,新政策有助于推动深圳的创投业生态环境进一步优化,对全国起到示范和带动效应,其他城市有望跟进。

记者注意到,在以科技立市的深圳,优化特区战略性新兴产业企业生态环境,成就创投与科技融合发展,也是关键词之一。深圳市投资商会常务秘书长余劲儿认为,上述条例表明政府将创投行业的发展上升到了有史以来最高的高度,肯定了创投行业对科技创新与研发、新兴科技产业的推动作用。

部分法规内容已不合时宜

时隔18年,深圳创投行业出现了新形势、新变化,特别是国内创投行业经过20多年的发展,从成长发展第一阶段进入高质量新发展的第二阶段。

而原有的创业投资的部分法规内容已不合时宜,迫切需要对《条例》进行一轮修订,提升深圳创投法治地位,重塑深圳创投发展生态高地的形象,支撑深圳创投可持续发展。

部分法规内容已不合时宜的背后,是深圳创投面临的若干重点难点问题。据上述征求意见稿修订说明,近年来,受宏观经济环境变化和有关政策调整等因素影响,创业投资行业发展面临较大困难,出现了募资难、投资难、退出难等多方面的普遍问题,深圳本土头部机构以人民币基金为主的产业结构在募资来源上受到影响较大。

此外,深圳创投行业相比北京、上海等城市在美元基金领域差距较为明显,行业发展增速有所放缓,相对位置出现下滑。

而且,近年来长三角等区域针对风投创投及其先进制造和生物医药等领域,持续加大投入和财税扶持,客观对深圳创投及其被投项目产生“挤出”效应,特区创业投资专注投早投小、投长期投科技的作用发挥不充分,影响了创业投资持续健康发展。

业内:有助于解决税收问题

此次条例有哪些新亮点?上述条例在创投行业税收上的表述上,颇有新意。据第44条,进一步完善创业投资主体投资抵扣税收优惠政策,研究争取在特定区域开展合伙型创业投资企业在单一基金核算下亏损跨年结转试点以及公司型创业投资企业所得税优惠政策试点,对符合条件的公司型创业投资企业按照企业年末个人股东持股比例减免征收企业所得税。

此外,第45条也表示,创业投资主体可以按照当年总收益的百分之五提取风险补偿金,用于补偿以前年度和当年投资性亏损;风险补偿金余额可以结转下年度,但是其总额不得超过创业投资主体当年年末净资产的百分之十。

深圳一位业内人士对南都记者表示,税收问题已经成为创投行业的拦路虎,税收之高被业内戏称为惩罚性税收。

事实上,早在2019年初,财政部、税务总局、发展改革委和证监会就联合发布了《关于创业投资企业个人合伙人所得税政策问题的通知》。该优惠政策规定,选择按单一投资基金核算,税率为20%;选择按年度所得整体核算,按5%-35%的超额累进税率征税。不过,落地过程中,有媒体报道,部分地方实际税负不减反增。

上述业内人士认为,在目前的税收制度已经难以保证创投行业健康发展的情况下,新条例有助于解决这一“老大难”问题。

支持设立S基金

另一备受关注的亮点是,上述条例支持设立创业投资股权二级市场基金(S基金),打造创业投资主体所持有股权的转让交易平台,推动创业投资份额转让试点。

当前,中国一级市场的退出环境并不宽松,对多元化退出渠道有着较强的诉求。S基金作为专注于认购二手份额交易的基金,因较高的流动性以及跨越市场周期等特征吸引了投资者的青睐。不过,中国S基金的发展尚处于早期阶段。

中国(深圳)综合开发研究院金融与现代产业研究所副所长余凌曲对南都记者表示:“S基金在美国很常见,在中国则刚刚起步。很多创投投资以后,等待退出的时间很长, 可能会长达十几年。在这过程中, 有些基金想中途退出,但正常情况下并不容易,所以S基金的需求应运而生。但是,还有一系列问题需要探讨,包括如何给S基金估价。”

他补充道,深圳的创投业发展比较早。新政策能推动深圳的创投业生态环境进一步优化,对全国起到示范和带动效应,其他城市有望跟进。

跨境试点

另外,新政策在跨境试点方面也先试先行。《条例》规定“充分发挥深圳人民币投贷基金资金跨境牌照作用,搭建跨境投融资平台,促进粤港澳大湾区资金、项目和产业资源互联互通。”

余凌曲认为,该条例将推动深港在金融合作上更加深入,增加创投合作这一重要领域,发挥好香港引进国际知名基金的优势,深港在跨境创投上有望迎来新的发展。

打造双向开放与跨境合作的深圳创投业,可以说是深圳发挥区位优势的另一创举。

余劲儿也表示:“跨境合作上,支持双向资产管理,鼓励投资并引进境外项目。深圳创投环境优势强,创投生态、产业、人才环境佳,以及粤港澳大湾区的产业集聚优势,加上庞大的国内市场,很多好的科技项目引进深圳后,会迅速崛起。”

探索先进经验,加强造血功能

记者注意到,在制度上,《条例》也表示出对先进经验探索的支持。在发展创投主体章节,《条例》提出,支持满足条件的创业投资主体借鉴可变资本公司等先进经验,试点探索创业投资主体新形态。

根据中国证券投资基金业协会公募基金行业报告,可变资本公司指在卢森堡以及欧盟地区开展,主要面向零售投资者发售的开放式基金为可转让证券集合投资计划的最常用形式。

余劲儿也建议,加强创投行业的自我造血功能,“可以考虑深圳创投行业投资的深圳企业上市后,可奖励其获得更多的政府类引导资金的配比,或者可以由该上市企业,与政府,银行根据一定的比例生成一个新的投资基金,由投资该上市企业的创投机构来管理。如此,创投企业投资的企业上市数量越多,管理的资金规模自动增加。”

央行发声(建议关注)

央行发声(建议关注)

2022年4月14日,央行举行2022年一季度金融统计数据新闻发布会(每季度例行召开一次),虽然回答很官方,不过仍有一些重要的信息值得关注。需要说明的是,这里不再对一季度金融统计数据进行讨论(详情参见一季度短贷及票据同比多增近两万亿)。

一、为银票业务正名:一季度表内外银票同比多增1.04

央行在发布会上特别提及了银行承兑汇票的事情。

具体看,今年一季度已贴现和未贴现银票合计新增8818亿元,同比多增1.04万亿,和短贷一起构成了一季度社融和人民币贷款同比多增的最大贡献力量。考虑到银票主要服务于私人控股企业、制造业和批发零售业等行业以及江苏、浙江、山东和广东等地区的企业,央行指出银票业务有利于开票人和收款人顺利开展业务活动,相当于支持了实体经济。

实际上,如果仅考虑表内票据融资的话,今年一季度新增情况则更明显。具体看,今年一季度,票据贴现新增0.80万亿,同比多增1.28万亿;短贷新增2.43万亿,同比多增0.64万亿;表外票据新增0.08万亿,同比少增0.25万亿。

《央行发声(建议关注)》

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二、详解科技创新和普惠养老两个专项再贷款计划:规模合计2400

4月6日的国常会提出“要设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款,人民银行对贷款本金分别提供60%、100%的再贷款支持”。此次新闻发布会上,央行对上述两项专项再贷款的相关细节进行了说明。

(一)两个专项再贷款的规模合计为2400亿元(科技创新和普惠养老专项再贷款规模分别为2000亿元和400亿元),对应的再贷款利率均为1.75%(碳减排支持工具和绿色专项再贷款利率分别为1.75%和1.65%),且央行均按照先贷后借的模式按季提供资金。

(二)不过两类专项再贷款工具也有一些差别,如规模不同、适用金融机构范围不同、央行提供的本金比例不同(科技创新和普惠养老分别按贷款本金的60%和100%提供资金)、客户端利率不同(科技创新不受限制)以及支持对象不同等等。具体看,科技创新再贷款的客户端利率没有限制,普惠专项再贷款初期仅适用浙江、江苏、河南、河北和江西等地。

《央行发声(建议关注)》

三、用好普惠性结构性货币政策工具:支农支小再贷款余额达到1.85

4月6日的国常会提出要增加支农支小再贷款、用好普惠小微贷款支持工具,而支农支小再贷款是普惠性、长期性的结构性货币政策工具。

(一)截至2022年3月底,全国支农支小再贷款余额达到1.85万亿。其中,支农再贷款和支小再贷款余额分别为5161亿元和13315亿元。

(二)央行于2020年6月创设普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达工具,后来这两个工具被延续至2021年底,同时自2022年1月1日起央行对上述两个直达工具实施了接续转换。具体看,

1、自2022年起,普惠小微企业信用贷款支持计划不再实施,4000亿元额度纳入支农支小再贷款额度管理、但可滚动使用、必要时进一步增加(人民银行已于2021年12月7日下调1年期支农支小再贷款利率0.25个百分点至2%)。

2、将普惠小微企业贷款延期支持工具转换为普惠小微贷款支持工具,从2022年起到2023年6月底,央行对符合条件的地方法人银行发放的普惠小微贷款,按照余额增量的1%提供资金,鼓励增加普惠小微贷款。例如,2022年一季度,符合条件的地方法人银行普惠小微贷款余额66703亿元,比年初增加4372亿元,央行预计提供普惠小微贷款支持工具支持资金约44亿元。

《央行发声(建议关注)》

四、大篇幅讨论了房地产行业的相关数据

考虑到近期地产行业政策信息较多,特别是部分地区在首付比例、房贷利率等方面有诸多动作,央行对房地产行业的的情形亦给予了大篇幅讨论。

(一)房地产贷款主要由个人住房贷款和房地产开发贷款两项构成。截至2021年底,商业性房地产贷款余额、房地产开发贷款余额以及个人住房贷款余额分别为52.20万亿元、12.01万亿和38.80万亿。其中,公积金贷款余额约7万亿元,这应是首次披露公积金贷款余额。

虽然今年一季度全国房地产开发贷款月均多增约1500亿元,但房地产开发贷占全部商业性房地产贷款的比例、房地产开发贷占个人住房贷款余额的比例已分别降至31%和23%左右的位置,意味着目前房地产开发贷的支撑力度不够。

(二)个人住房贷款与房地产交易直接相关,如长期看,新房个人住房贷款发放额和新建商品住宅销售额的比值始终在38-42%的区间内波动。不过,近期个人住房贷款余额同比增速较2021年底下降了2.30个百分点。但这并不是根本问题,其根本还在于地产行业预期转弱导致地产企业与购房者躺平意愿较为强烈。

(三)我国个人住房贷款质量与就业、收入关系较为密切,反而受房价波动影响较小,但从2021年年报披露的数据来看,多数银行的房地产贷款不良率出现了明显上升。同时受疫情以及经济下行等因素影响,购房者与地产企业的困境变得有所突出,为此目前金融管理部门正指导银行综合项目实际、借款人意愿等,制定差异化的延长还贷政策。

(四)后续央行将因城施策配合地方政府履行好属地责任,更好满足购房者的合理住房需求,这意味着目前各地区在房贷利率、首付比例等方面采取的政策是符合市场实际情形的,相关政策举措也得到了金融管理部门的认同和支持。

五、提及金融控股公司、金融稳定保障基金和央行金融机构评级

(一)近期央行批设了中国中信金融控股、北京金融控股集团两家金控公司的筹建早市,目前还有中国光大集团、深圳市招融投资控股、中国万向控股等三家金控公司的设立申请正在审批中,这里不再赘述(金控公司的情况参见金融控股集团全解)。

(二)央行在发布会上特别提及金融稳定保障基金,这里不再赘述(参见如何理解《金融稳定法(征求意见稿)》?)。

(三)央行金融机构评级方面(参见央行:高风险机构数量已降至316家),央行特别提出以下几点:

1、地方政府要加强信用环境建设,打造良好的金融生态环境,这种表态实际上是有特别深意的,即地方政府要在区域金融稳定以及金融稳定生态方面承担主体责任,避免出现河南、甘肃、东三省等部分地区的收缩情形。

2、对增量高风险机构,坚持对风险早识别、早预警、早发现、早处置以及“不纠正即处置”的基本原则,不使高风险机构在一些地方出现淤积,同时对人民群众深恶痛绝的各类非法金融活动要早认定、早处置。

3、对评级良好的机构要建立监测预警体系,重点关注异常经营指标。这意味着,若机构的某些经营指标(如债券投资、非标投资、区域和行业集中度、关联交易等)出现异常情形,将会引起监管部门的特别关注,也即商业银行的创新会变得很难,当然若符合政策导向的某些指标出现较大幅度增长则问题不大。

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深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词

深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词

9月30日,深圳市地方金融监管局发布了关于再次公开征求《深圳经济特区创业投资条例(征求意见稿)》 意见的公告,以支持创新产业持续蓬勃发展,为“专精特新”小巨人企业提供更好的金融助力。

《深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词》

一直以来,深圳经济特区高度重视创业投资行业发展,2003年全国率先制定出台了《条例》,涌现出了深创投、达晨创投、同创伟业、松禾资本等一批具有影响力的本土风投创投企业。截至2021年6月底,深圳登记的私募股权基金管理人2349家,全国占比15.7%,位居全国第二,管理基金规模1.2万亿元,居全国第三。

不过,在新形势下,创投条例的修订势在必行。南都记者采访时,有业内人士称,新政策有助于推动深圳的创投业生态环境进一步优化,对全国起到示范和带动效应,其他城市有望跟进。

记者注意到,在以科技立市的深圳,优化特区战略性新兴产业企业生态环境,成就创投与科技融合发展,也是关键词之一。深圳市投资商会常务秘书长余劲儿认为,上述条例表明政府将创投行业的发展上升到了有史以来最高的高度,肯定了创投行业对科技创新与研发、新兴科技产业的推动作用。

部分法规内容已不合时宜

时隔18年,深圳创投行业出现了新形势、新变化,特别是国内创投行业经过20多年的发展,从成长发展第一阶段进入高质量新发展的第二阶段。

而原有的创业投资的部分法规内容已不合时宜,迫切需要对《条例》进行一轮修订,提升深圳创投法治地位,重塑深圳创投发展生态高地的形象,支撑深圳创投可持续发展。

部分法规内容已不合时宜的背后,是深圳创投面临的若干重点难点问题。据上述征求意见稿修订说明,近年来,受宏观经济环境变化和有关政策调整等因素影响,创业投资行业发展面临较大困难,出现了募资难、投资难、退出难等多方面的普遍问题,深圳本土头部机构以人民币基金为主的产业结构在募资来源上受到影响较大。

此外,深圳创投行业相比北京、上海等城市在美元基金领域差距较为明显,行业发展增速有所放缓,相对位置出现下滑。

而且,近年来长三角等区域针对风投创投及其先进制造和生物医药等领域,持续加大投入和财税扶持,客观对深圳创投及其被投项目产生“挤出”效应,特区创业投资专注投早投小、投长期投科技的作用发挥不充分,影响了创业投资持续健康发展。

业内:有助于解决税收问题

此次条例有哪些新亮点?上述条例在创投行业税收上的表述上,颇有新意。据第44条,进一步完善创业投资主体投资抵扣税收优惠政策,研究争取在特定区域开展合伙型创业投资企业在单一基金核算下亏损跨年结转试点以及公司型创业投资企业所得税优惠政策试点,对符合条件的公司型创业投资企业按照企业年末个人股东持股比例减免征收企业所得税。

此外,第45条也表示,创业投资主体可以按照当年总收益的百分之五提取风险补偿金,用于补偿以前年度和当年投资性亏损;风险补偿金余额可以结转下年度,但是其总额不得超过创业投资主体当年年末净资产的百分之十。

深圳一位业内人士对南都记者表示,税收问题已经成为创投行业的拦路虎,税收之高被业内戏称为惩罚性税收。

事实上,早在2019年初,财政部、税务总局、发展改革委和证监会就联合发布了《关于创业投资企业个人合伙人所得税政策问题的通知》。该优惠政策规定,选择按单一投资基金核算,税率为20%;选择按年度所得整体核算,按5%-35%的超额累进税率征税。不过,落地过程中,有媒体报道,部分地方实际税负不减反增。

上述业内人士认为,在目前的税收制度已经难以保证创投行业健康发展的情况下,新条例有助于解决这一“老大难”问题。

支持设立S基金

另一备受关注的亮点是,上述条例支持设立创业投资股权二级市场基金(S基金),打造创业投资主体所持有股权的转让交易平台,推动创业投资份额转让试点。

当前,中国一级市场的退出环境并不宽松,对多元化退出渠道有着较强的诉求。S基金作为专注于认购二手份额交易的基金,因较高的流动性以及跨越市场周期等特征吸引了投资者的青睐。不过,中国S基金的发展尚处于早期阶段。

中国(深圳)综合开发研究院金融与现代产业研究所副所长余凌曲对南都记者表示:“S基金在美国很常见,在中国则刚刚起步。很多创投投资以后,等待退出的时间很长, 可能会长达十几年。在这过程中, 有些基金想中途退出,但正常情况下并不容易,所以S基金的需求应运而生。但是,还有一系列问题需要探讨,包括如何给S基金估价。”

他补充道,深圳的创投业发展比较早。新政策能推动深圳的创投业生态环境进一步优化,对全国起到示范和带动效应,其他城市有望跟进。

跨境试点

另外,新政策在跨境试点方面也先试先行。《条例》规定“充分发挥深圳人民币投贷基金资金跨境牌照作用,搭建跨境投融资平台,促进粤港澳大湾区资金、项目和产业资源互联互通。”

余凌曲认为,该条例将推动深港在金融合作上更加深入,增加创投合作这一重要领域,发挥好香港引进国际知名基金的优势,深港在跨境创投上有望迎来新的发展。

打造双向开放与跨境合作的深圳创投业,可以说是深圳发挥区位优势的另一创举。

余劲儿也表示:“跨境合作上,支持双向资产管理,鼓励投资并引进境外项目。深圳创投环境优势强,创投生态、产业、人才环境佳,以及粤港澳大湾区的产业集聚优势,加上庞大的国内市场,很多好的科技项目引进深圳后,会迅速崛起。”

探索先进经验,加强造血功能

记者注意到,在制度上,《条例》也表示出对先进经验探索的支持。在发展创投主体章节,《条例》提出,支持满足条件的创业投资主体借鉴可变资本公司等先进经验,试点探索创业投资主体新形态。

根据中国证券投资基金业协会公募基金行业报告,可变资本公司指在卢森堡以及欧盟地区开展,主要面向零售投资者发售的开放式基金为可转让证券集合投资计划的最常用形式。

余劲儿也建议,加强创投行业的自我造血功能,“可以考虑深圳创投行业投资的深圳企业上市后,可奖励其获得更多的政府类引导资金的配比,或者可以由该上市企业,与政府,银行根据一定的比例生成一个新的投资基金,由投资该上市企业的创投机构来管理。如此,创投企业投资的企业上市数量越多,管理的资金规模自动增加。”

央行发声(建议关注)

央行发声(建议关注)

2022年4月14日,央行举行2022年一季度金融统计数据新闻发布会(每季度例行召开一次),虽然回答很官方,不过仍有一些重要的信息值得关注。需要说明的是,这里不再对一季度金融统计数据进行讨论(详情参见一季度短贷及票据同比多增近两万亿)。

一、为银票业务正名:一季度表内外银票同比多增1.04

央行在发布会上特别提及了银行承兑汇票的事情。

具体看,今年一季度已贴现和未贴现银票合计新增8818亿元,同比多增1.04万亿,和短贷一起构成了一季度社融和人民币贷款同比多增的最大贡献力量。考虑到银票主要服务于私人控股企业、制造业和批发零售业等行业以及江苏、浙江、山东和广东等地区的企业,央行指出银票业务有利于开票人和收款人顺利开展业务活动,相当于支持了实体经济。

实际上,如果仅考虑表内票据融资的话,今年一季度新增情况则更明显。具体看,今年一季度,票据贴现新增0.80万亿,同比多增1.28万亿;短贷新增2.43万亿,同比多增0.64万亿;表外票据新增0.08万亿,同比少增0.25万亿。

《央行发声(建议关注)》

《央行发声(建议关注)》

二、详解科技创新和普惠养老两个专项再贷款计划:规模合计2400

4月6日的国常会提出“要设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款,人民银行对贷款本金分别提供60%、100%的再贷款支持”。此次新闻发布会上,央行对上述两项专项再贷款的相关细节进行了说明。

(一)两个专项再贷款的规模合计为2400亿元(科技创新和普惠养老专项再贷款规模分别为2000亿元和400亿元),对应的再贷款利率均为1.75%(碳减排支持工具和绿色专项再贷款利率分别为1.75%和1.65%),且央行均按照先贷后借的模式按季提供资金。

(二)不过两类专项再贷款工具也有一些差别,如规模不同、适用金融机构范围不同、央行提供的本金比例不同(科技创新和普惠养老分别按贷款本金的60%和100%提供资金)、客户端利率不同(科技创新不受限制)以及支持对象不同等等。具体看,科技创新再贷款的客户端利率没有限制,普惠专项再贷款初期仅适用浙江、江苏、河南、河北和江西等地。

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三、用好普惠性结构性货币政策工具:支农支小再贷款余额达到1.85

4月6日的国常会提出要增加支农支小再贷款、用好普惠小微贷款支持工具,而支农支小再贷款是普惠性、长期性的结构性货币政策工具。

(一)截至2022年3月底,全国支农支小再贷款余额达到1.85万亿。其中,支农再贷款和支小再贷款余额分别为5161亿元和13315亿元。

(二)央行于2020年6月创设普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达工具,后来这两个工具被延续至2021年底,同时自2022年1月1日起央行对上述两个直达工具实施了接续转换。具体看,

1、自2022年起,普惠小微企业信用贷款支持计划不再实施,4000亿元额度纳入支农支小再贷款额度管理、但可滚动使用、必要时进一步增加(人民银行已于2021年12月7日下调1年期支农支小再贷款利率0.25个百分点至2%)。

2、将普惠小微企业贷款延期支持工具转换为普惠小微贷款支持工具,从2022年起到2023年6月底,央行对符合条件的地方法人银行发放的普惠小微贷款,按照余额增量的1%提供资金,鼓励增加普惠小微贷款。例如,2022年一季度,符合条件的地方法人银行普惠小微贷款余额66703亿元,比年初增加4372亿元,央行预计提供普惠小微贷款支持工具支持资金约44亿元。

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四、大篇幅讨论了房地产行业的相关数据

考虑到近期地产行业政策信息较多,特别是部分地区在首付比例、房贷利率等方面有诸多动作,央行对房地产行业的的情形亦给予了大篇幅讨论。

(一)房地产贷款主要由个人住房贷款和房地产开发贷款两项构成。截至2021年底,商业性房地产贷款余额、房地产开发贷款余额以及个人住房贷款余额分别为52.20万亿元、12.01万亿和38.80万亿。其中,公积金贷款余额约7万亿元,这应是首次披露公积金贷款余额。

虽然今年一季度全国房地产开发贷款月均多增约1500亿元,但房地产开发贷占全部商业性房地产贷款的比例、房地产开发贷占个人住房贷款余额的比例已分别降至31%和23%左右的位置,意味着目前房地产开发贷的支撑力度不够。

(二)个人住房贷款与房地产交易直接相关,如长期看,新房个人住房贷款发放额和新建商品住宅销售额的比值始终在38-42%的区间内波动。不过,近期个人住房贷款余额同比增速较2021年底下降了2.30个百分点。但这并不是根本问题,其根本还在于地产行业预期转弱导致地产企业与购房者躺平意愿较为强烈。

(三)我国个人住房贷款质量与就业、收入关系较为密切,反而受房价波动影响较小,但从2021年年报披露的数据来看,多数银行的房地产贷款不良率出现了明显上升。同时受疫情以及经济下行等因素影响,购房者与地产企业的困境变得有所突出,为此目前金融管理部门正指导银行综合项目实际、借款人意愿等,制定差异化的延长还贷政策。

(四)后续央行将因城施策配合地方政府履行好属地责任,更好满足购房者的合理住房需求,这意味着目前各地区在房贷利率、首付比例等方面采取的政策是符合市场实际情形的,相关政策举措也得到了金融管理部门的认同和支持。

五、提及金融控股公司、金融稳定保障基金和央行金融机构评级

(一)近期央行批设了中国中信金融控股、北京金融控股集团两家金控公司的筹建早市,目前还有中国光大集团、深圳市招融投资控股、中国万向控股等三家金控公司的设立申请正在审批中,这里不再赘述(金控公司的情况参见金融控股集团全解)。

(二)央行在发布会上特别提及金融稳定保障基金,这里不再赘述(参见如何理解《金融稳定法(征求意见稿)》?)。

(三)央行金融机构评级方面(参见央行:高风险机构数量已降至316家),央行特别提出以下几点:

1、地方政府要加强信用环境建设,打造良好的金融生态环境,这种表态实际上是有特别深意的,即地方政府要在区域金融稳定以及金融稳定生态方面承担主体责任,避免出现河南、甘肃、东三省等部分地区的收缩情形。

2、对增量高风险机构,坚持对风险早识别、早预警、早发现、早处置以及“不纠正即处置”的基本原则,不使高风险机构在一些地方出现淤积,同时对人民群众深恶痛绝的各类非法金融活动要早认定、早处置。

3、对评级良好的机构要建立监测预警体系,重点关注异常经营指标。这意味着,若机构的某些经营指标(如债券投资、非标投资、区域和行业集中度、关联交易等)出现异常情形,将会引起监管部门的特别关注,也即商业银行的创新会变得很难,当然若符合政策导向的某些指标出现较大幅度增长则问题不大。

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深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词

深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词

9月30日,深圳市地方金融监管局发布了关于再次公开征求《深圳经济特区创业投资条例(征求意见稿)》 意见的公告,以支持创新产业持续蓬勃发展,为“专精特新”小巨人企业提供更好的金融助力。

《深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词》

一直以来,深圳经济特区高度重视创业投资行业发展,2003年全国率先制定出台了《条例》,涌现出了深创投、达晨创投、同创伟业、松禾资本等一批具有影响力的本土风投创投企业。截至2021年6月底,深圳登记的私募股权基金管理人2349家,全国占比15.7%,位居全国第二,管理基金规模1.2万亿元,居全国第三。

不过,在新形势下,创投条例的修订势在必行。南都记者采访时,有业内人士称,新政策有助于推动深圳的创投业生态环境进一步优化,对全国起到示范和带动效应,其他城市有望跟进。

记者注意到,在以科技立市的深圳,优化特区战略性新兴产业企业生态环境,成就创投与科技融合发展,也是关键词之一。深圳市投资商会常务秘书长余劲儿认为,上述条例表明政府将创投行业的发展上升到了有史以来最高的高度,肯定了创投行业对科技创新与研发、新兴科技产业的推动作用。

部分法规内容已不合时宜

时隔18年,深圳创投行业出现了新形势、新变化,特别是国内创投行业经过20多年的发展,从成长发展第一阶段进入高质量新发展的第二阶段。

而原有的创业投资的部分法规内容已不合时宜,迫切需要对《条例》进行一轮修订,提升深圳创投法治地位,重塑深圳创投发展生态高地的形象,支撑深圳创投可持续发展。

部分法规内容已不合时宜的背后,是深圳创投面临的若干重点难点问题。据上述征求意见稿修订说明,近年来,受宏观经济环境变化和有关政策调整等因素影响,创业投资行业发展面临较大困难,出现了募资难、投资难、退出难等多方面的普遍问题,深圳本土头部机构以人民币基金为主的产业结构在募资来源上受到影响较大。

此外,深圳创投行业相比北京、上海等城市在美元基金领域差距较为明显,行业发展增速有所放缓,相对位置出现下滑。

而且,近年来长三角等区域针对风投创投及其先进制造和生物医药等领域,持续加大投入和财税扶持,客观对深圳创投及其被投项目产生“挤出”效应,特区创业投资专注投早投小、投长期投科技的作用发挥不充分,影响了创业投资持续健康发展。

业内:有助于解决税收问题

此次条例有哪些新亮点?上述条例在创投行业税收上的表述上,颇有新意。据第44条,进一步完善创业投资主体投资抵扣税收优惠政策,研究争取在特定区域开展合伙型创业投资企业在单一基金核算下亏损跨年结转试点以及公司型创业投资企业所得税优惠政策试点,对符合条件的公司型创业投资企业按照企业年末个人股东持股比例减免征收企业所得税。

此外,第45条也表示,创业投资主体可以按照当年总收益的百分之五提取风险补偿金,用于补偿以前年度和当年投资性亏损;风险补偿金余额可以结转下年度,但是其总额不得超过创业投资主体当年年末净资产的百分之十。

深圳一位业内人士对南都记者表示,税收问题已经成为创投行业的拦路虎,税收之高被业内戏称为惩罚性税收。

事实上,早在2019年初,财政部、税务总局、发展改革委和证监会就联合发布了《关于创业投资企业个人合伙人所得税政策问题的通知》。该优惠政策规定,选择按单一投资基金核算,税率为20%;选择按年度所得整体核算,按5%-35%的超额累进税率征税。不过,落地过程中,有媒体报道,部分地方实际税负不减反增。

上述业内人士认为,在目前的税收制度已经难以保证创投行业健康发展的情况下,新条例有助于解决这一“老大难”问题。

支持设立S基金

另一备受关注的亮点是,上述条例支持设立创业投资股权二级市场基金(S基金),打造创业投资主体所持有股权的转让交易平台,推动创业投资份额转让试点。

当前,中国一级市场的退出环境并不宽松,对多元化退出渠道有着较强的诉求。S基金作为专注于认购二手份额交易的基金,因较高的流动性以及跨越市场周期等特征吸引了投资者的青睐。不过,中国S基金的发展尚处于早期阶段。

中国(深圳)综合开发研究院金融与现代产业研究所副所长余凌曲对南都记者表示:“S基金在美国很常见,在中国则刚刚起步。很多创投投资以后,等待退出的时间很长, 可能会长达十几年。在这过程中, 有些基金想中途退出,但正常情况下并不容易,所以S基金的需求应运而生。但是,还有一系列问题需要探讨,包括如何给S基金估价。”

他补充道,深圳的创投业发展比较早。新政策能推动深圳的创投业生态环境进一步优化,对全国起到示范和带动效应,其他城市有望跟进。

跨境试点

另外,新政策在跨境试点方面也先试先行。《条例》规定“充分发挥深圳人民币投贷基金资金跨境牌照作用,搭建跨境投融资平台,促进粤港澳大湾区资金、项目和产业资源互联互通。”

余凌曲认为,该条例将推动深港在金融合作上更加深入,增加创投合作这一重要领域,发挥好香港引进国际知名基金的优势,深港在跨境创投上有望迎来新的发展。

打造双向开放与跨境合作的深圳创投业,可以说是深圳发挥区位优势的另一创举。

余劲儿也表示:“跨境合作上,支持双向资产管理,鼓励投资并引进境外项目。深圳创投环境优势强,创投生态、产业、人才环境佳,以及粤港澳大湾区的产业集聚优势,加上庞大的国内市场,很多好的科技项目引进深圳后,会迅速崛起。”

探索先进经验,加强造血功能

记者注意到,在制度上,《条例》也表示出对先进经验探索的支持。在发展创投主体章节,《条例》提出,支持满足条件的创业投资主体借鉴可变资本公司等先进经验,试点探索创业投资主体新形态。

根据中国证券投资基金业协会公募基金行业报告,可变资本公司指在卢森堡以及欧盟地区开展,主要面向零售投资者发售的开放式基金为可转让证券集合投资计划的最常用形式。

余劲儿也建议,加强创投行业的自我造血功能,“可以考虑深圳创投行业投资的深圳企业上市后,可奖励其获得更多的政府类引导资金的配比,或者可以由该上市企业,与政府,银行根据一定的比例生成一个新的投资基金,由投资该上市企业的创投机构来管理。如此,创投企业投资的企业上市数量越多,管理的资金规模自动增加。”

央行发声(建议关注)

央行发声(建议关注)

2022年4月14日,央行举行2022年一季度金融统计数据新闻发布会(每季度例行召开一次),虽然回答很官方,不过仍有一些重要的信息值得关注。需要说明的是,这里不再对一季度金融统计数据进行讨论(详情参见一季度短贷及票据同比多增近两万亿)。

一、为银票业务正名:一季度表内外银票同比多增1.04

央行在发布会上特别提及了银行承兑汇票的事情。

具体看,今年一季度已贴现和未贴现银票合计新增8818亿元,同比多增1.04万亿,和短贷一起构成了一季度社融和人民币贷款同比多增的最大贡献力量。考虑到银票主要服务于私人控股企业、制造业和批发零售业等行业以及江苏、浙江、山东和广东等地区的企业,央行指出银票业务有利于开票人和收款人顺利开展业务活动,相当于支持了实体经济。

实际上,如果仅考虑表内票据融资的话,今年一季度新增情况则更明显。具体看,今年一季度,票据贴现新增0.80万亿,同比多增1.28万亿;短贷新增2.43万亿,同比多增0.64万亿;表外票据新增0.08万亿,同比少增0.25万亿。

《央行发声(建议关注)》

《央行发声(建议关注)》

二、详解科技创新和普惠养老两个专项再贷款计划:规模合计2400

4月6日的国常会提出“要设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款,人民银行对贷款本金分别提供60%、100%的再贷款支持”。此次新闻发布会上,央行对上述两项专项再贷款的相关细节进行了说明。

(一)两个专项再贷款的规模合计为2400亿元(科技创新和普惠养老专项再贷款规模分别为2000亿元和400亿元),对应的再贷款利率均为1.75%(碳减排支持工具和绿色专项再贷款利率分别为1.75%和1.65%),且央行均按照先贷后借的模式按季提供资金。

(二)不过两类专项再贷款工具也有一些差别,如规模不同、适用金融机构范围不同、央行提供的本金比例不同(科技创新和普惠养老分别按贷款本金的60%和100%提供资金)、客户端利率不同(科技创新不受限制)以及支持对象不同等等。具体看,科技创新再贷款的客户端利率没有限制,普惠专项再贷款初期仅适用浙江、江苏、河南、河北和江西等地。

《央行发声(建议关注)》

三、用好普惠性结构性货币政策工具:支农支小再贷款余额达到1.85

4月6日的国常会提出要增加支农支小再贷款、用好普惠小微贷款支持工具,而支农支小再贷款是普惠性、长期性的结构性货币政策工具。

(一)截至2022年3月底,全国支农支小再贷款余额达到1.85万亿。其中,支农再贷款和支小再贷款余额分别为5161亿元和13315亿元。

(二)央行于2020年6月创设普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达工具,后来这两个工具被延续至2021年底,同时自2022年1月1日起央行对上述两个直达工具实施了接续转换。具体看,

1、自2022年起,普惠小微企业信用贷款支持计划不再实施,4000亿元额度纳入支农支小再贷款额度管理、但可滚动使用、必要时进一步增加(人民银行已于2021年12月7日下调1年期支农支小再贷款利率0.25个百分点至2%)。

2、将普惠小微企业贷款延期支持工具转换为普惠小微贷款支持工具,从2022年起到2023年6月底,央行对符合条件的地方法人银行发放的普惠小微贷款,按照余额增量的1%提供资金,鼓励增加普惠小微贷款。例如,2022年一季度,符合条件的地方法人银行普惠小微贷款余额66703亿元,比年初增加4372亿元,央行预计提供普惠小微贷款支持工具支持资金约44亿元。

《央行发声(建议关注)》

四、大篇幅讨论了房地产行业的相关数据

考虑到近期地产行业政策信息较多,特别是部分地区在首付比例、房贷利率等方面有诸多动作,央行对房地产行业的的情形亦给予了大篇幅讨论。

(一)房地产贷款主要由个人住房贷款和房地产开发贷款两项构成。截至2021年底,商业性房地产贷款余额、房地产开发贷款余额以及个人住房贷款余额分别为52.20万亿元、12.01万亿和38.80万亿。其中,公积金贷款余额约7万亿元,这应是首次披露公积金贷款余额。

虽然今年一季度全国房地产开发贷款月均多增约1500亿元,但房地产开发贷占全部商业性房地产贷款的比例、房地产开发贷占个人住房贷款余额的比例已分别降至31%和23%左右的位置,意味着目前房地产开发贷的支撑力度不够。

(二)个人住房贷款与房地产交易直接相关,如长期看,新房个人住房贷款发放额和新建商品住宅销售额的比值始终在38-42%的区间内波动。不过,近期个人住房贷款余额同比增速较2021年底下降了2.30个百分点。但这并不是根本问题,其根本还在于地产行业预期转弱导致地产企业与购房者躺平意愿较为强烈。

(三)我国个人住房贷款质量与就业、收入关系较为密切,反而受房价波动影响较小,但从2021年年报披露的数据来看,多数银行的房地产贷款不良率出现了明显上升。同时受疫情以及经济下行等因素影响,购房者与地产企业的困境变得有所突出,为此目前金融管理部门正指导银行综合项目实际、借款人意愿等,制定差异化的延长还贷政策。

(四)后续央行将因城施策配合地方政府履行好属地责任,更好满足购房者的合理住房需求,这意味着目前各地区在房贷利率、首付比例等方面采取的政策是符合市场实际情形的,相关政策举措也得到了金融管理部门的认同和支持。

五、提及金融控股公司、金融稳定保障基金和央行金融机构评级

(一)近期央行批设了中国中信金融控股、北京金融控股集团两家金控公司的筹建早市,目前还有中国光大集团、深圳市招融投资控股、中国万向控股等三家金控公司的设立申请正在审批中,这里不再赘述(金控公司的情况参见金融控股集团全解)。

(二)央行在发布会上特别提及金融稳定保障基金,这里不再赘述(参见如何理解《金融稳定法(征求意见稿)》?)。

(三)央行金融机构评级方面(参见央行:高风险机构数量已降至316家),央行特别提出以下几点:

1、地方政府要加强信用环境建设,打造良好的金融生态环境,这种表态实际上是有特别深意的,即地方政府要在区域金融稳定以及金融稳定生态方面承担主体责任,避免出现河南、甘肃、东三省等部分地区的收缩情形。

2、对增量高风险机构,坚持对风险早识别、早预警、早发现、早处置以及“不纠正即处置”的基本原则,不使高风险机构在一些地方出现淤积,同时对人民群众深恶痛绝的各类非法金融活动要早认定、早处置。

3、对评级良好的机构要建立监测预警体系,重点关注异常经营指标。这意味着,若机构的某些经营指标(如债券投资、非标投资、区域和行业集中度、关联交易等)出现异常情形,将会引起监管部门的特别关注,也即商业银行的创新会变得很难,当然若符合政策导向的某些指标出现较大幅度增长则问题不大。

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深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词

深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词

9月30日,深圳市地方金融监管局发布了关于再次公开征求《深圳经济特区创业投资条例(征求意见稿)》 意见的公告,以支持创新产业持续蓬勃发展,为“专精特新”小巨人企业提供更好的金融助力。

《深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词》

一直以来,深圳经济特区高度重视创业投资行业发展,2003年全国率先制定出台了《条例》,涌现出了深创投、达晨创投、同创伟业、松禾资本等一批具有影响力的本土风投创投企业。截至2021年6月底,深圳登记的私募股权基金管理人2349家,全国占比15.7%,位居全国第二,管理基金规模1.2万亿元,居全国第三。

不过,在新形势下,创投条例的修订势在必行。南都记者采访时,有业内人士称,新政策有助于推动深圳的创投业生态环境进一步优化,对全国起到示范和带动效应,其他城市有望跟进。

记者注意到,在以科技立市的深圳,优化特区战略性新兴产业企业生态环境,成就创投与科技融合发展,也是关键词之一。深圳市投资商会常务秘书长余劲儿认为,上述条例表明政府将创投行业的发展上升到了有史以来最高的高度,肯定了创投行业对科技创新与研发、新兴科技产业的推动作用。

部分法规内容已不合时宜

时隔18年,深圳创投行业出现了新形势、新变化,特别是国内创投行业经过20多年的发展,从成长发展第一阶段进入高质量新发展的第二阶段。

而原有的创业投资的部分法规内容已不合时宜,迫切需要对《条例》进行一轮修订,提升深圳创投法治地位,重塑深圳创投发展生态高地的形象,支撑深圳创投可持续发展。

部分法规内容已不合时宜的背后,是深圳创投面临的若干重点难点问题。据上述征求意见稿修订说明,近年来,受宏观经济环境变化和有关政策调整等因素影响,创业投资行业发展面临较大困难,出现了募资难、投资难、退出难等多方面的普遍问题,深圳本土头部机构以人民币基金为主的产业结构在募资来源上受到影响较大。

此外,深圳创投行业相比北京、上海等城市在美元基金领域差距较为明显,行业发展增速有所放缓,相对位置出现下滑。

而且,近年来长三角等区域针对风投创投及其先进制造和生物医药等领域,持续加大投入和财税扶持,客观对深圳创投及其被投项目产生“挤出”效应,特区创业投资专注投早投小、投长期投科技的作用发挥不充分,影响了创业投资持续健康发展。

业内:有助于解决税收问题

此次条例有哪些新亮点?上述条例在创投行业税收上的表述上,颇有新意。据第44条,进一步完善创业投资主体投资抵扣税收优惠政策,研究争取在特定区域开展合伙型创业投资企业在单一基金核算下亏损跨年结转试点以及公司型创业投资企业所得税优惠政策试点,对符合条件的公司型创业投资企业按照企业年末个人股东持股比例减免征收企业所得税。

此外,第45条也表示,创业投资主体可以按照当年总收益的百分之五提取风险补偿金,用于补偿以前年度和当年投资性亏损;风险补偿金余额可以结转下年度,但是其总额不得超过创业投资主体当年年末净资产的百分之十。

深圳一位业内人士对南都记者表示,税收问题已经成为创投行业的拦路虎,税收之高被业内戏称为惩罚性税收。

事实上,早在2019年初,财政部、税务总局、发展改革委和证监会就联合发布了《关于创业投资企业个人合伙人所得税政策问题的通知》。该优惠政策规定,选择按单一投资基金核算,税率为20%;选择按年度所得整体核算,按5%-35%的超额累进税率征税。不过,落地过程中,有媒体报道,部分地方实际税负不减反增。

上述业内人士认为,在目前的税收制度已经难以保证创投行业健康发展的情况下,新条例有助于解决这一“老大难”问题。

支持设立S基金

另一备受关注的亮点是,上述条例支持设立创业投资股权二级市场基金(S基金),打造创业投资主体所持有股权的转让交易平台,推动创业投资份额转让试点。

当前,中国一级市场的退出环境并不宽松,对多元化退出渠道有着较强的诉求。S基金作为专注于认购二手份额交易的基金,因较高的流动性以及跨越市场周期等特征吸引了投资者的青睐。不过,中国S基金的发展尚处于早期阶段。

中国(深圳)综合开发研究院金融与现代产业研究所副所长余凌曲对南都记者表示:“S基金在美国很常见,在中国则刚刚起步。很多创投投资以后,等待退出的时间很长, 可能会长达十几年。在这过程中, 有些基金想中途退出,但正常情况下并不容易,所以S基金的需求应运而生。但是,还有一系列问题需要探讨,包括如何给S基金估价。”

他补充道,深圳的创投业发展比较早。新政策能推动深圳的创投业生态环境进一步优化,对全国起到示范和带动效应,其他城市有望跟进。

跨境试点

另外,新政策在跨境试点方面也先试先行。《条例》规定“充分发挥深圳人民币投贷基金资金跨境牌照作用,搭建跨境投融资平台,促进粤港澳大湾区资金、项目和产业资源互联互通。”

余凌曲认为,该条例将推动深港在金融合作上更加深入,增加创投合作这一重要领域,发挥好香港引进国际知名基金的优势,深港在跨境创投上有望迎来新的发展。

打造双向开放与跨境合作的深圳创投业,可以说是深圳发挥区位优势的另一创举。

余劲儿也表示:“跨境合作上,支持双向资产管理,鼓励投资并引进境外项目。深圳创投环境优势强,创投生态、产业、人才环境佳,以及粤港澳大湾区的产业集聚优势,加上庞大的国内市场,很多好的科技项目引进深圳后,会迅速崛起。”

探索先进经验,加强造血功能

记者注意到,在制度上,《条例》也表示出对先进经验探索的支持。在发展创投主体章节,《条例》提出,支持满足条件的创业投资主体借鉴可变资本公司等先进经验,试点探索创业投资主体新形态。

根据中国证券投资基金业协会公募基金行业报告,可变资本公司指在卢森堡以及欧盟地区开展,主要面向零售投资者发售的开放式基金为可转让证券集合投资计划的最常用形式。

余劲儿也建议,加强创投行业的自我造血功能,“可以考虑深圳创投行业投资的深圳企业上市后,可奖励其获得更多的政府类引导资金的配比,或者可以由该上市企业,与政府,银行根据一定的比例生成一个新的投资基金,由投资该上市企业的创投机构来管理。如此,创投企业投资的企业上市数量越多,管理的资金规模自动增加。”

央行发声(建议关注)

央行发声(建议关注)

2022年4月14日,央行举行2022年一季度金融统计数据新闻发布会(每季度例行召开一次),虽然回答很官方,不过仍有一些重要的信息值得关注。需要说明的是,这里不再对一季度金融统计数据进行讨论(详情参见一季度短贷及票据同比多增近两万亿)。

一、为银票业务正名:一季度表内外银票同比多增1.04

央行在发布会上特别提及了银行承兑汇票的事情。

具体看,今年一季度已贴现和未贴现银票合计新增8818亿元,同比多增1.04万亿,和短贷一起构成了一季度社融和人民币贷款同比多增的最大贡献力量。考虑到银票主要服务于私人控股企业、制造业和批发零售业等行业以及江苏、浙江、山东和广东等地区的企业,央行指出银票业务有利于开票人和收款人顺利开展业务活动,相当于支持了实体经济。

实际上,如果仅考虑表内票据融资的话,今年一季度新增情况则更明显。具体看,今年一季度,票据贴现新增0.80万亿,同比多增1.28万亿;短贷新增2.43万亿,同比多增0.64万亿;表外票据新增0.08万亿,同比少增0.25万亿。

《央行发声(建议关注)》

《央行发声(建议关注)》

二、详解科技创新和普惠养老两个专项再贷款计划:规模合计2400

4月6日的国常会提出“要设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款,人民银行对贷款本金分别提供60%、100%的再贷款支持”。此次新闻发布会上,央行对上述两项专项再贷款的相关细节进行了说明。

(一)两个专项再贷款的规模合计为2400亿元(科技创新和普惠养老专项再贷款规模分别为2000亿元和400亿元),对应的再贷款利率均为1.75%(碳减排支持工具和绿色专项再贷款利率分别为1.75%和1.65%),且央行均按照先贷后借的模式按季提供资金。

(二)不过两类专项再贷款工具也有一些差别,如规模不同、适用金融机构范围不同、央行提供的本金比例不同(科技创新和普惠养老分别按贷款本金的60%和100%提供资金)、客户端利率不同(科技创新不受限制)以及支持对象不同等等。具体看,科技创新再贷款的客户端利率没有限制,普惠专项再贷款初期仅适用浙江、江苏、河南、河北和江西等地。

《央行发声(建议关注)》

三、用好普惠性结构性货币政策工具:支农支小再贷款余额达到1.85

4月6日的国常会提出要增加支农支小再贷款、用好普惠小微贷款支持工具,而支农支小再贷款是普惠性、长期性的结构性货币政策工具。

(一)截至2022年3月底,全国支农支小再贷款余额达到1.85万亿。其中,支农再贷款和支小再贷款余额分别为5161亿元和13315亿元。

(二)央行于2020年6月创设普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达工具,后来这两个工具被延续至2021年底,同时自2022年1月1日起央行对上述两个直达工具实施了接续转换。具体看,

1、自2022年起,普惠小微企业信用贷款支持计划不再实施,4000亿元额度纳入支农支小再贷款额度管理、但可滚动使用、必要时进一步增加(人民银行已于2021年12月7日下调1年期支农支小再贷款利率0.25个百分点至2%)。

2、将普惠小微企业贷款延期支持工具转换为普惠小微贷款支持工具,从2022年起到2023年6月底,央行对符合条件的地方法人银行发放的普惠小微贷款,按照余额增量的1%提供资金,鼓励增加普惠小微贷款。例如,2022年一季度,符合条件的地方法人银行普惠小微贷款余额66703亿元,比年初增加4372亿元,央行预计提供普惠小微贷款支持工具支持资金约44亿元。

《央行发声(建议关注)》

四、大篇幅讨论了房地产行业的相关数据

考虑到近期地产行业政策信息较多,特别是部分地区在首付比例、房贷利率等方面有诸多动作,央行对房地产行业的的情形亦给予了大篇幅讨论。

(一)房地产贷款主要由个人住房贷款和房地产开发贷款两项构成。截至2021年底,商业性房地产贷款余额、房地产开发贷款余额以及个人住房贷款余额分别为52.20万亿元、12.01万亿和38.80万亿。其中,公积金贷款余额约7万亿元,这应是首次披露公积金贷款余额。

虽然今年一季度全国房地产开发贷款月均多增约1500亿元,但房地产开发贷占全部商业性房地产贷款的比例、房地产开发贷占个人住房贷款余额的比例已分别降至31%和23%左右的位置,意味着目前房地产开发贷的支撑力度不够。

(二)个人住房贷款与房地产交易直接相关,如长期看,新房个人住房贷款发放额和新建商品住宅销售额的比值始终在38-42%的区间内波动。不过,近期个人住房贷款余额同比增速较2021年底下降了2.30个百分点。但这并不是根本问题,其根本还在于地产行业预期转弱导致地产企业与购房者躺平意愿较为强烈。

(三)我国个人住房贷款质量与就业、收入关系较为密切,反而受房价波动影响较小,但从2021年年报披露的数据来看,多数银行的房地产贷款不良率出现了明显上升。同时受疫情以及经济下行等因素影响,购房者与地产企业的困境变得有所突出,为此目前金融管理部门正指导银行综合项目实际、借款人意愿等,制定差异化的延长还贷政策。

(四)后续央行将因城施策配合地方政府履行好属地责任,更好满足购房者的合理住房需求,这意味着目前各地区在房贷利率、首付比例等方面采取的政策是符合市场实际情形的,相关政策举措也得到了金融管理部门的认同和支持。

五、提及金融控股公司、金融稳定保障基金和央行金融机构评级

(一)近期央行批设了中国中信金融控股、北京金融控股集团两家金控公司的筹建早市,目前还有中国光大集团、深圳市招融投资控股、中国万向控股等三家金控公司的设立申请正在审批中,这里不再赘述(金控公司的情况参见金融控股集团全解)。

(二)央行在发布会上特别提及金融稳定保障基金,这里不再赘述(参见如何理解《金融稳定法(征求意见稿)》?)。

(三)央行金融机构评级方面(参见央行:高风险机构数量已降至316家),央行特别提出以下几点:

1、地方政府要加强信用环境建设,打造良好的金融生态环境,这种表态实际上是有特别深意的,即地方政府要在区域金融稳定以及金融稳定生态方面承担主体责任,避免出现河南、甘肃、东三省等部分地区的收缩情形。

2、对增量高风险机构,坚持对风险早识别、早预警、早发现、早处置以及“不纠正即处置”的基本原则,不使高风险机构在一些地方出现淤积,同时对人民群众深恶痛绝的各类非法金融活动要早认定、早处置。

3、对评级良好的机构要建立监测预警体系,重点关注异常经营指标。这意味着,若机构的某些经营指标(如债券投资、非标投资、区域和行业集中度、关联交易等)出现异常情形,将会引起监管部门的特别关注,也即商业银行的创新会变得很难,当然若符合政策导向的某些指标出现较大幅度增长则问题不大。

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深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词

深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词

9月30日,深圳市地方金融监管局发布了关于再次公开征求《深圳经济特区创业投资条例(征求意见稿)》 意见的公告,以支持创新产业持续蓬勃发展,为“专精特新”小巨人企业提供更好的金融助力。

《深圳发布创投条例再次征求意见稿!税收、S基金、跨境成热词》

一直以来,深圳经济特区高度重视创业投资行业发展,2003年全国率先制定出台了《条例》,涌现出了深创投、达晨创投、同创伟业、松禾资本等一批具有影响力的本土风投创投企业。截至2021年6月底,深圳登记的私募股权基金管理人2349家,全国占比15.7%,位居全国第二,管理基金规模1.2万亿元,居全国第三。

不过,在新形势下,创投条例的修订势在必行。南都记者采访时,有业内人士称,新政策有助于推动深圳的创投业生态环境进一步优化,对全国起到示范和带动效应,其他城市有望跟进。

记者注意到,在以科技立市的深圳,优化特区战略性新兴产业企业生态环境,成就创投与科技融合发展,也是关键词之一。深圳市投资商会常务秘书长余劲儿认为,上述条例表明政府将创投行业的发展上升到了有史以来最高的高度,肯定了创投行业对科技创新与研发、新兴科技产业的推动作用。

部分法规内容已不合时宜

时隔18年,深圳创投行业出现了新形势、新变化,特别是国内创投行业经过20多年的发展,从成长发展第一阶段进入高质量新发展的第二阶段。

而原有的创业投资的部分法规内容已不合时宜,迫切需要对《条例》进行一轮修订,提升深圳创投法治地位,重塑深圳创投发展生态高地的形象,支撑深圳创投可持续发展。

部分法规内容已不合时宜的背后,是深圳创投面临的若干重点难点问题。据上述征求意见稿修订说明,近年来,受宏观经济环境变化和有关政策调整等因素影响,创业投资行业发展面临较大困难,出现了募资难、投资难、退出难等多方面的普遍问题,深圳本土头部机构以人民币基金为主的产业结构在募资来源上受到影响较大。

此外,深圳创投行业相比北京、上海等城市在美元基金领域差距较为明显,行业发展增速有所放缓,相对位置出现下滑。

而且,近年来长三角等区域针对风投创投及其先进制造和生物医药等领域,持续加大投入和财税扶持,客观对深圳创投及其被投项目产生“挤出”效应,特区创业投资专注投早投小、投长期投科技的作用发挥不充分,影响了创业投资持续健康发展。

业内:有助于解决税收问题

此次条例有哪些新亮点?上述条例在创投行业税收上的表述上,颇有新意。据第44条,进一步完善创业投资主体投资抵扣税收优惠政策,研究争取在特定区域开展合伙型创业投资企业在单一基金核算下亏损跨年结转试点以及公司型创业投资企业所得税优惠政策试点,对符合条件的公司型创业投资企业按照企业年末个人股东持股比例减免征收企业所得税。

此外,第45条也表示,创业投资主体可以按照当年总收益的百分之五提取风险补偿金,用于补偿以前年度和当年投资性亏损;风险补偿金余额可以结转下年度,但是其总额不得超过创业投资主体当年年末净资产的百分之十。

深圳一位业内人士对南都记者表示,税收问题已经成为创投行业的拦路虎,税收之高被业内戏称为惩罚性税收。

事实上,早在2019年初,财政部、税务总局、发展改革委和证监会就联合发布了《关于创业投资企业个人合伙人所得税政策问题的通知》。该优惠政策规定,选择按单一投资基金核算,税率为20%;选择按年度所得整体核算,按5%-35%的超额累进税率征税。不过,落地过程中,有媒体报道,部分地方实际税负不减反增。

上述业内人士认为,在目前的税收制度已经难以保证创投行业健康发展的情况下,新条例有助于解决这一“老大难”问题。

支持设立S基金

另一备受关注的亮点是,上述条例支持设立创业投资股权二级市场基金(S基金),打造创业投资主体所持有股权的转让交易平台,推动创业投资份额转让试点。

当前,中国一级市场的退出环境并不宽松,对多元化退出渠道有着较强的诉求。S基金作为专注于认购二手份额交易的基金,因较高的流动性以及跨越市场周期等特征吸引了投资者的青睐。不过,中国S基金的发展尚处于早期阶段。

中国(深圳)综合开发研究院金融与现代产业研究所副所长余凌曲对南都记者表示:“S基金在美国很常见,在中国则刚刚起步。很多创投投资以后,等待退出的时间很长, 可能会长达十几年。在这过程中, 有些基金想中途退出,但正常情况下并不容易,所以S基金的需求应运而生。但是,还有一系列问题需要探讨,包括如何给S基金估价。”

他补充道,深圳的创投业发展比较早。新政策能推动深圳的创投业生态环境进一步优化,对全国起到示范和带动效应,其他城市有望跟进。

跨境试点

另外,新政策在跨境试点方面也先试先行。《条例》规定“充分发挥深圳人民币投贷基金资金跨境牌照作用,搭建跨境投融资平台,促进粤港澳大湾区资金、项目和产业资源互联互通。”

余凌曲认为,该条例将推动深港在金融合作上更加深入,增加创投合作这一重要领域,发挥好香港引进国际知名基金的优势,深港在跨境创投上有望迎来新的发展。

打造双向开放与跨境合作的深圳创投业,可以说是深圳发挥区位优势的另一创举。

余劲儿也表示:“跨境合作上,支持双向资产管理,鼓励投资并引进境外项目。深圳创投环境优势强,创投生态、产业、人才环境佳,以及粤港澳大湾区的产业集聚优势,加上庞大的国内市场,很多好的科技项目引进深圳后,会迅速崛起。”

探索先进经验,加强造血功能

记者注意到,在制度上,《条例》也表示出对先进经验探索的支持。在发展创投主体章节,《条例》提出,支持满足条件的创业投资主体借鉴可变资本公司等先进经验,试点探索创业投资主体新形态。

根据中国证券投资基金业协会公募基金行业报告,可变资本公司指在卢森堡以及欧盟地区开展,主要面向零售投资者发售的开放式基金为可转让证券集合投资计划的最常用形式。

余劲儿也建议,加强创投行业的自我造血功能,“可以考虑深圳创投行业投资的深圳企业上市后,可奖励其获得更多的政府类引导资金的配比,或者可以由该上市企业,与政府,银行根据一定的比例生成一个新的投资基金,由投资该上市企业的创投机构来管理。如此,创投企业投资的企业上市数量越多,管理的资金规模自动增加。”

央行发声(建议关注)

央行发声(建议关注)

2022年4月14日,央行举行2022年一季度金融统计数据新闻发布会(每季度例行召开一次),虽然回答很官方,不过仍有一些重要的信息值得关注。需要说明的是,这里不再对一季度金融统计数据进行讨论(详情参见一季度短贷及票据同比多增近两万亿)。

一、为银票业务正名:一季度表内外银票同比多增1.04

央行在发布会上特别提及了银行承兑汇票的事情。

具体看,今年一季度已贴现和未贴现银票合计新增8818亿元,同比多增1.04万亿,和短贷一起构成了一季度社融和人民币贷款同比多增的最大贡献力量。考虑到银票主要服务于私人控股企业、制造业和批发零售业等行业以及江苏、浙江、山东和广东等地区的企业,央行指出银票业务有利于开票人和收款人顺利开展业务活动,相当于支持了实体经济。

实际上,如果仅考虑表内票据融资的话,今年一季度新增情况则更明显。具体看,今年一季度,票据贴现新增0.80万亿,同比多增1.28万亿;短贷新增2.43万亿,同比多增0.64万亿;表外票据新增0.08万亿,同比少增0.25万亿。

《央行发声(建议关注)》

《央行发声(建议关注)》

二、详解科技创新和普惠养老两个专项再贷款计划:规模合计2400

4月6日的国常会提出“要设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款,人民银行对贷款本金分别提供60%、100%的再贷款支持”。此次新闻发布会上,央行对上述两项专项再贷款的相关细节进行了说明。

(一)两个专项再贷款的规模合计为2400亿元(科技创新和普惠养老专项再贷款规模分别为2000亿元和400亿元),对应的再贷款利率均为1.75%(碳减排支持工具和绿色专项再贷款利率分别为1.75%和1.65%),且央行均按照先贷后借的模式按季提供资金。

(二)不过两类专项再贷款工具也有一些差别,如规模不同、适用金融机构范围不同、央行提供的本金比例不同(科技创新和普惠养老分别按贷款本金的60%和100%提供资金)、客户端利率不同(科技创新不受限制)以及支持对象不同等等。具体看,科技创新再贷款的客户端利率没有限制,普惠专项再贷款初期仅适用浙江、江苏、河南、河北和江西等地。

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三、用好普惠性结构性货币政策工具:支农支小再贷款余额达到1.85

4月6日的国常会提出要增加支农支小再贷款、用好普惠小微贷款支持工具,而支农支小再贷款是普惠性、长期性的结构性货币政策工具。

(一)截至2022年3月底,全国支农支小再贷款余额达到1.85万亿。其中,支农再贷款和支小再贷款余额分别为5161亿元和13315亿元。

(二)央行于2020年6月创设普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达工具,后来这两个工具被延续至2021年底,同时自2022年1月1日起央行对上述两个直达工具实施了接续转换。具体看,

1、自2022年起,普惠小微企业信用贷款支持计划不再实施,4000亿元额度纳入支农支小再贷款额度管理、但可滚动使用、必要时进一步增加(人民银行已于2021年12月7日下调1年期支农支小再贷款利率0.25个百分点至2%)。

2、将普惠小微企业贷款延期支持工具转换为普惠小微贷款支持工具,从2022年起到2023年6月底,央行对符合条件的地方法人银行发放的普惠小微贷款,按照余额增量的1%提供资金,鼓励增加普惠小微贷款。例如,2022年一季度,符合条件的地方法人银行普惠小微贷款余额66703亿元,比年初增加4372亿元,央行预计提供普惠小微贷款支持工具支持资金约44亿元。

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四、大篇幅讨论了房地产行业的相关数据

考虑到近期地产行业政策信息较多,特别是部分地区在首付比例、房贷利率等方面有诸多动作,央行对房地产行业的的情形亦给予了大篇幅讨论。

(一)房地产贷款主要由个人住房贷款和房地产开发贷款两项构成。截至2021年底,商业性房地产贷款余额、房地产开发贷款余额以及个人住房贷款余额分别为52.20万亿元、12.01万亿和38.80万亿。其中,公积金贷款余额约7万亿元,这应是首次披露公积金贷款余额。

虽然今年一季度全国房地产开发贷款月均多增约1500亿元,但房地产开发贷占全部商业性房地产贷款的比例、房地产开发贷占个人住房贷款余额的比例已分别降至31%和23%左右的位置,意味着目前房地产开发贷的支撑力度不够。

(二)个人住房贷款与房地产交易直接相关,如长期看,新房个人住房贷款发放额和新建商品住宅销售额的比值始终在38-42%的区间内波动。不过,近期个人住房贷款余额同比增速较2021年底下降了2.30个百分点。但这并不是根本问题,其根本还在于地产行业预期转弱导致地产企业与购房者躺平意愿较为强烈。

(三)我国个人住房贷款质量与就业、收入关系较为密切,反而受房价波动影响较小,但从2021年年报披露的数据来看,多数银行的房地产贷款不良率出现了明显上升。同时受疫情以及经济下行等因素影响,购房者与地产企业的困境变得有所突出,为此目前金融管理部门正指导银行综合项目实际、借款人意愿等,制定差异化的延长还贷政策。

(四)后续央行将因城施策配合地方政府履行好属地责任,更好满足购房者的合理住房需求,这意味着目前各地区在房贷利率、首付比例等方面采取的政策是符合市场实际情形的,相关政策举措也得到了金融管理部门的认同和支持。

五、提及金融控股公司、金融稳定保障基金和央行金融机构评级

(一)近期央行批设了中国中信金融控股、北京金融控股集团两家金控公司的筹建早市,目前还有中国光大集团、深圳市招融投资控股、中国万向控股等三家金控公司的设立申请正在审批中,这里不再赘述(金控公司的情况参见金融控股集团全解)。

(二)央行在发布会上特别提及金融稳定保障基金,这里不再赘述(参见如何理解《金融稳定法(征求意见稿)》?)。

(三)央行金融机构评级方面(参见央行:高风险机构数量已降至316家),央行特别提出以下几点:

1、地方政府要加强信用环境建设,打造良好的金融生态环境,这种表态实际上是有特别深意的,即地方政府要在区域金融稳定以及金融稳定生态方面承担主体责任,避免出现河南、甘肃、东三省等部分地区的收缩情形。

2、对增量高风险机构,坚持对风险早识别、早预警、早发现、早处置以及“不纠正即处置”的基本原则,不使高风险机构在一些地方出现淤积,同时对人民群众深恶痛绝的各类非法金融活动要早认定、早处置。

3、对评级良好的机构要建立监测预警体系,重点