中国信保深圳分公司全力保障产业链供应链畅通运转

疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，面对疫情冲击，确保交通物流畅通、重点产业链供应链、抗疫保供企业、关键基础设施正常运转是重中之重。作为政策性金融机构，中国出口信用保险公司深圳分公司(以下简称“中国信保深圳分公司”)坚决贯彻落实党中央决策部署，按照监管机构和总公司的要求，深入实施产业链供应链保障行动，全力以赴保障重点企业稳定生产和重点产业链运转顺畅。

一、加强组织保障，统筹推进落实

中国信保深圳分公司统筹疫情防控和业务发展，把保障产业链供应链安全稳定放在全局工作的重要位置，成立了以分公司主要负责人为组长的产业链支持领导小组，建立重点企业跟踪服务机制，确定任务分工，压实工作责任。

二、聚焦重点产业链，积极拓展产业链承保

根据《粤港澳大湾区发展规划纲要》、《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案(2020-2025年)》和《深圳市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》，中国信保深圳分公司在认真总结产业链承保经验基础上，明确将电子信息、家电消费类电子、医疗器械、新能源等产业链作为重点支持对象并取得积极成效。

2021年以来(截至2022年4月底，下同)，通过短期出口信用保险承保支持电子信息、消费电子、医疗器械、新能源产业链出口金额分别为303亿美元、131亿美元、20亿美元、26亿美元，有力支持了上述产业链的出口。

三、围绕产业链龙头企业，主动加强服务对接

中国信保深圳分公司联合地方政府、总公司相关部门，对重点产业链龙头企业开展调研，深入了解企业具体需求，并制定个性化承保支持方案，加强对企业买家信用限额支持，实现对龙头企业的精准支持。2021年以来，中国信保批复出口信用限额超1亿美元的企业达到66家，有效满足了电子信息、家电消费类电子、医疗器械、新能源等行业的信用限额需求。

有着“非洲之王”之称的深圳传音控股股份有限公司(以下简称“传音”)，是中国信保深圳分公司服务支持电子信息产业链龙头企业的典型代表。自2013年以来，在中国信保深圳分公司的支持下，传音将出口信用保险融入到客户筛选、合同管理、订单管理、出运管理和应收账款管理等经营管理的各个关键环节，形成有效的全流程风险管理体系，为其开拓国际市场奠定了坚实基础。中国信保深圳分公司支持传音出口的规模也从双方合作之初的1000多万美元快速攀升至2021保单年度的12亿多美元，累计合作规模达数十亿美元。传音作为全球新兴市场手机行业的中坚力量之一，中国信保深圳分公司为传音海外业务快速发展提供了有效的风险管理保障。2021年，传音在全球手机市场的占有率为12.4%(基于出货量)，全球手机品牌厂商出货量中排名第三。

四、放宽产业链入链标准，加大中小微企业支持力度

为进一步加大对中小微企业支持力度，中国信保深圳分公司根据总公司统一部署，全面落实中小微企业精准服务措施，放宽产业链入链标准，不设入链规模门槛，将深圳相关中小微企业纳入产业链集中服务范围，并重点支持专精特新“小巨人”企业和制造业单项冠军企业，在保单最高赔偿限额、缴费方式等方面适度优化承保条件，加大限额支持力度，满足合理订单需求。对于符合国家产业政策导向、主业突出、技术具备细分行业竞争优势，特别是在“卡脖子”关键技术攻关中发挥作用的中小微企业，优先适用产业链专项服务措施，充分发挥出口信用保险跨周期和逆周期调节作用。

五、加大对重点产业链的国内贸易支持，促进内外贸一体化发展

推进内外贸一体化有利于形成强大国内市场，有利于畅通国内国际双循环。为深入贯彻党中央、国务院决策部署，促进内外贸一体化发展，中国信保深圳分公司积极推动内外贸融合创新发展，持续扩大出口信用保险和国内贸易信用保险覆盖面，以支持重点产业链龙头企业内外贸一体化经营为抓手，不断增强产业链供应链韧性。2021年以来，中国信保深圳分公司通过国内贸易信用险，支持包括上述重点产业链在内的深圳企业国内赊销业务388亿元，有力地促进了内外贸产业链供应链融合。

作为全球领先的印制电路板及高端电子材料研发、生产和销售的高新技术企业，深圳市景旺电子股份有限公司(以下简称“景旺电子”)在中国信保深圳分公司投保短期出口信用保险的第2年即将其国内赊销业务投保了国内贸易信用险。在国内贸易信用险项下，因金立破产拖欠货款，中国信保深圳分公司曾向景旺电子支付赔款5490多万元，有效弥补了景旺电子的贸易损失。十几年来，中国信保深圳分公司累计支持景旺电子海外赊销业务超过28亿美元、支持其国内赊销业务超过220亿元人民币，有力地增强了景旺电子内外贸一体化发展的能力。

下一步，中国信保深圳分公司将围绕服务构建“双循环”新发展格局和支持深圳“双区”建设，坚持将补链强链放在工作的突出位置，坚持“出口+内贸”双保障，进一步扩大出口信用保险和国内贸易信用保险覆盖面，全力以赴保障产业链供应链安全稳定，努力为建设强大而有韧性的国民经济循环体系贡献信保力量。

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计划一期人工-货币国际化背后的权力结构

货币的演变就是一部宏大而影响深远的国际体系进化史，从货币读懂未来世界格局意义重大。国际货币体系的逻辑是什么?或者说国际货币体系所反映的到底是什么?很多的国际关系学者、经济学家和政策研究者都在探究其中的奥秘。在国际政治经济格局悄然发生变化，特别是地缘政治局势动荡不安的时期，有关货币国际化的新趋势和新变化受到更多关注。但是，现实的国际货币体系是否如一些学者宣称的，意味着布雷顿森林货币体系3.0到来了呢?货币背后的权力，以及权力如何影响货币，是值得思考的问题。

国际货币体系的国家实力

无论是传统的银本位制和金本位制，抑或是现代的国际货币体系(纸币发行+国家信用背书)，最根本的仍是国家实力。当代著名国际政治学者罗伯特·吉尔平(RobertGilpin)就在其代表作《国际关系政治经济学》阐明了国际货币问题的本质，他认为在现代世界，支配着国际货币体系的准则和惯例，对各国权力的分配以及这些国家内各个集团利益的分配产生了重大影响。可以认为，货币问题本身已经不再是中立的，而且货币的稳定和货币体系的有效运行使得国内经济自主与国际经济稳定之间产生了冲突。国家实力在货币国际化、外汇市场、支付结算领域和汇率制度等将产生多方面的影响。

无独有偶，加利福利亚国际政治经济学教授本杰明·J.科恩(BenjaminJ.Co-hen)在其专著《货币强权:从货币读懂未来世界格局》中提出，货币的国际化本身是激烈竞争的产物，而货币国际化必然与国家的实力密切相关。作者的另一本专著《货币和靠前政治经济学的未来》也有详细讨论。《货币强权》这本书的视角与罗伯特·吉尔平的理论有异曲同工之妙，同时展现了更具独特的分析，除了对货币与权力的确切关系作了具体论述外，科恩教授还强调了国际性货币可能具有的各种功能角色的重要性，并讨论了当前几种代表性国际货币的竞争局面。在布雷顿森林货币体系(BrettonWoodssystem)瓦解后的四十余年时间里，国际货币体系仍在维持着传统的运行逻辑，美元仍具备主导竞争优势，并依托跨国公司、对外投资和国际金融市场以及各类国际金融基础设施、国际规则等构建起了强大的网络，这就使得金融制裁能够发挥更大的作用和效力。

科恩教授认为，在未来一段时间内，美元仍将继续保持全球货币的领导地位。货币的实力来源、构成以及权力结构、影响作用等具有很强的逻辑性，科恩教授的分析抓住了货币实力这一本质。科恩教授认为，国际关系领域将影响力和自主权称作对外维度和对内维度，影响力与自主权是相互的，并作为权力的两个组成部分，在有关货币事务的情境下，实力与自主权相关。货币实力具有双重属性，通过延迟能力(旨在避免持续性调整成本)和转移能力(旨在避免过渡性调整成本)两施展影响，而最重要的在于一国的相对开放程度和国民经济适应性，而延迟能力主要包括自有储备金和外部借款能力。因此，从货币到权力、再从权力到货币的循环发展直接体现了国际货币体系变化的逻辑。

国际货币的职能和选择

从货币到实力，再到实力到货币的演变是一个相互作用的结果，这就决定了国际货币体系变迁的复杂性，而一国货币的国际化并非主观性，而是要依赖于国际货币演变的客观规律，货币实力在其中发挥着主要作用。科恩教授提出的货币实力指的就是从货币的跨国使用到本国政府地缘政治能力的具体因果路径，货币国际化中的显著功能主要集中于金融市场、贸易以及中央银行储备三个领域。但是，国际货币也是一把双刃剑，既可以增强也可以削弱某些能力。1960年美国经济学家罗伯特·特里芬在《黄金与美元危机：自由兑换的未来》就指出了美元所面临的“特里芬难题(TriffinDilemma)”，美国长期维持国际的结算和储备货币地位，就导致了美元流出，而维持美元币值稳定又需要保持国际收支长期顺差，但事实上美国长期维持逆差格局。

科恩教授在导言中从历史视角回顾了货币国际化的具有明显的等级色彩，一个不容忽视的事实就是历史上每一种伟大货币的发行者同时也是强大的国家，在全球政治博弈中起着举足轻重的作用。科恩教授在本书第一章概述了国际货币的基本概念。首先，本书将国际货币的三种基本职能(交易媒介、计价单位、加之储藏)以私人和官方两个层面作了分析，因而国际货币具备了六种职能。其次，本书提出，国际市场和投资者使用货币主要基于三点：其一是初始期国际社会对该货币的未来价值抱有信心，其二是该货币具备高度流动性且能够对资产价值进行合理的预期，其三是该货币必须能够支撑起广泛的交易网络。

传统观点认为的货币国际化一定会提高该国货币发行国的实力，这种观点并未经过严肃和系统的验证。实践表明，一国货币的国际化需要具备一些职能，并在国际贸易、金融市场和汇率等方面扮演重要角色，由于“特里芬难题”的存在，货币发行国需要承担一些责任，例如国际收支平衡的调整、汇率制度以及其他金融开放条件等。显然，并非所有的国家都具备这些充分必要条件，而且很可能因为承担国际货币职能而损害本国经济。科恩教授从私人层面的外汇交易、贸易计价与结算以及金融市场等分析认为，货币的投资功能对国力的影响是模糊的，随着流动性债务的积累，短期内的收益可能最终在长期内发生逆转。而从官方层面的汇率锚、干预货币和储备货币三个领域来看，货币国际化所呈现的最突出的作用就是提高了国际货币发行国政府直接发挥杠杆作用的能力，而投资与贸易功能的重要性则具有部分作用。

国际货币体系的变化与不变

尽管各界对1971年布雷顿森林体系瓦解颇有研究兴趣，并提出了诸多的实证分析框架，但是不可否认的是美元仍在后布雷顿森林体系中继续扮演重要角色，并随着全球化和跨国公司以及第三次、第四次科技革命的兴起而发挥着更具独特的作用，这在近年来的贸易与金融制裁升级中可见一斑。科恩教授认为，货币与国家实力的关系要比传统观点的思维要复杂得多，而货币国际化的后果可能是正面的，也可能是负面的，并且随着时间的推移会发生很大的变化。从德国马克、日元以及欧元的发展历程可以得到验证。

本书在第五章将实力与货币的因果关系进行了倒转，将国家实力作为自变量而非因变量分析货币国际化的内在运行逻辑。德国马克、日元以及欧元的国际化进程中除了具备必要的四大要素，即经济规模、金融发展水平、对外政策关系以及军事影响力外，还受到惯性、实施成本、国内政治因素和互换性问题等影响，这些因素的组合可能会限制货币国际化。

德国马克的崛起就是一个典型案例。自“二战”后德国经济快速崛起，1960年代开启国际化进程，1970年代成为广泛使用的国际货币，1989年德国马克的货币交易占比达27%，1992年全球贸易中德国马克的计价份额升至15.3%。同时，欧洲一体化强化了德国的区域性，低通胀和金融稳定性使得德国马克广受欢迎。但由于当时西德的市场规模受限，1980年代德国政府对德国马克的国际化进行了部分限制，加之美元的国际使用惯性，使得德国马克最终限于欧洲地区。而日元也与其有着相似的命运。但区别在于，日本经济在1990年代陷入“经济泡沫化”困境，经济停滞和衰退以及通胀高企等，加之日元贸易中的独特模式限制了日元的进一步国际化。欧元的国际化主要受限于内部治理和安全问题，欧盟本身缺乏军事保护能力，欧洲经济的衰退也使得欧元国际会所受挫。

从本书中我们可以看到，货币国际化背后不仅涉及到国家实力，而且在于货币国际化的公共政策、金融开放、经济规模和贸易结算等，德国马克、日元以及欧元本身具备国际化的基础条件，事实上也成为了重要的国际货币，但由于内部各种条件的约束，加之这些货币本身的局限性，在国际货币体系中存在一定的缺陷，最终仍然无法取代美元的主导地位。但是，如科恩教授所言，当今世界的货币竞争格局并未发生根本性变化，美元的支配地位并未衰减，在某些层面或许还在加强，而未来多极化的局面可能会到来，但正如本书从货币权力出发的研究所表明的，各种货币之间的力量平衡不大可能在短期内发生剧烈转变。

国际货币体系出现的新浪潮

罗伯特·吉尔平曾经就国际货币问题单独列出一章，并提出了自己的观点。他认为，当许多国家在高度相互依存的世界上执行独立的经济政策，而不协调它们的客观经济政策时，这些政策就会彼此冲突。他进一步提出，有没有办法使各个经济权力中心之间的合作和政策协调取代霸主领导，这个问题至今未曾找到答案。而如科恩教授所绘出的货币金字塔一样，世界货币的等级制特征清晰地展示;了货币竞争的格局，而货币国际化的长期性和曲折性将是主要趋势。

目前，我们看到了世界秩序的变迁在加快，而地缘政治格局的变化也十分剧烈，国际货币体系面临挑战。由于历史背景原因，罗伯特·吉尔平和本杰明·J.科恩等学者无法关注到后布雷顿森林体系的新特征和新趋势，即“去中心化”货币的泛滥和“去美元化”浪潮的出现。“去中心化”浪潮下推出的虚拟货币或者说加密货币正在广泛兴起，并逐渐被机构投资者所接纳，但虚拟货币的大量出现无疑构成了国际货币体系的威胁，包括对金融稳定性的冲击。

同时，由于金融制裁升级以及全球贸易保护主义思潮涌现，美国所依赖的“软实力”——贸易与金融制裁工具的滥用使得美元这一国际主导货币的信誉受到挑战，而美国长期依赖的量化宽松货币政策和债务型经济模式更加剧了美元的危机，这种危机演变成为了“去美元化”的浪潮，在能源、粮食以及其他商品交易种的非美元交易未来可能大幅增加，而美元作为外汇储备的功能也可能因为地缘政治原因、国际金融市场动荡等削弱。但是，在这个过程中，仍然没有特别突出的国际货币能够在短期内取代美元的地位，特别是在美元不仅作为国际货币，而是作为国家权力的象征而存在。任何一种国际货币要获得广泛使用和接纳，需要构建起严密和拥有广泛影响力的金融基础设施和金融市场交易机制，以及深度嵌入到复杂的期货、外汇、贵金属、国际大宗商品等领域。

数字货币的发展对传统国际货币体系构成了新的威胁。虚拟货币领域充分利用区块链等技术谋求“去中心化”，但失去主权信用背书以及可能存在的技术安全漏洞，使得虚拟货币的前景不明。国际清算银行(BIS)网站发布调查报告《即将到来：央行数字货币调查的后续》调研发现，全球中央银行正在对数字货币广泛开展研究，且新兴市场经济体在这一方面表现出更强的动机，正从概念研究转向实践开发;代表全球五分之一人口的央行表示或将在未来几年内发行首批央行数字货币(CBDC)。值得关注的是，美联储和欧洲中央银行并未对虚拟货币的发展熟视无睹，而是加快探索金融监管创新，并在中央银行数字货币(CBDC)加快了进度，以巩固自身的国际货币地位。

国际货币体系出现的新浪潮印证了《货币强权》一书提出的观点，即国际性货币具有明显的生命周期特征。关键的问题在于，生命周期的转折点何时出现。什么时候良性循环结束、恶性循环开始呢?有这样一种可能性，货币崛起的良性循环迟早会被货币衰亡而没落的恶性循环所取代。由此可见，布雷顿森林货币体系3.0在当前乃至今后的国际政治经济格局中仍充满曲折和挑战，伴随着“去美元化”浪潮和主权数字货币与虚拟货币竞争同步的大历史周期中，国际货币体系的变革将经历缓慢而长期的演变过程。

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继续扫货能源，增持雪佛兰1.2亿股，巴菲特在“赌”什么？

作为知行合一的典范，2022年巴菲特改变了以往保守的投资策略，开始进行大手笔的投资，而能源以及保险则是其投资的重点。

众所周知，巴菲特对于能源、银行、食品饮料以及保险等现金流比较好的行业，一直比较青睐。对于看不懂的东西不投资一直是巴菲特的行为准则，因而巴菲特也错过了科技股的盛宴，以至于每每提到亚马逊时，巴菲特都直呼“后悔”。

直到2016年，巴菲特开始买入苹果，伯克希尔的持仓结构才开始慢慢变化，作为前十大持仓中唯一的“科技股”，巴菲特一下手就是重注。

段永平在回复评论时曾说过，2018年他跟巴菲特有一个晚餐，巴菲特告诉他，曾经他经常喝百事而不是可口可乐，因为百事当时的价格只有可口可乐的一半。稍后他们谈到了苹果，段永平说他认为苹果的护城河要比可口可乐宽，因为iPhone的平均售价是肯定高过安卓手机一倍的，但安卓基本上抢不到iPhone用户。他们聊苹果总共不到两分钟，但是四年过去了巴菲特依旧记得。

在今年伯克希尔的股东大会上，巴菲特说到，如果不是因为苹果的股价上涨，我本可以买更多。对于苹果的热爱，让巴菲特不惧股价的高企。

值得注意的是，巴菲特一季度大量买进西方石油。股东大会上，他还透露了买入西方石油的过程。

他说：“我们两周内就买入了14%的西方石油，本来还有购买其他四个公司的想法，但最终都没有落实。”

据悉，这也是西方石油第一次成为伯克希尔前十大重仓股。对于买入西方石油的逻辑，巴菲特称，西方石油一天的产量至少是1100万桶，在美国要生产1100万桶很难得，在全球来讲都是非常有价值的。我们也希望能够让美国的业界、工业界不断地运作。

此后，伯克希尔继续加仓能源股。

根据伯克希尔向SEC提供的文件显示，5月2日和5月3日以每股56—58.37美元的价格继续购入西方石油公司，两个交易日总买入金额超3.3亿美元。交易完成之后，伯克希尔持有西方石油股票比例从14.6%上升至15.2%。

5月16日，伯克希尔向SEC提交的13F持仓报告显示，伯克希尔增持了苹果、雪佛龙、动视暴雪等7只股票，清仓富国银行、艾伯维和百时美施贵宝3只股票。

根据其持仓数据显示，前十大持仓股中，雪佛龙和动视暴雪的持股数在一季度有大幅增长，增持雪佛龙1.2亿股，增持暴雪4960万股，同时西方石油的持仓也出现了小幅增长。

巴菲特曾经说过：“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧。”在全球科技股退潮的大背景下，巴菲特开始大比例的买入能源股，巴菲特的坚持也让他成为本年度全球前十大富豪当中财富唯一正向增长的富豪。

对于“油气股”的青睐，巴菲特有自己的逻辑，他认为在买入油气股这件事情上，不同的人会有不同的想法，这并不是一件坏事。他还说，现在美国政府有超过10亿的原油储量，这个国家有这么多的原油储量是一件好事，但是还不够多。三五年后这些油储就没有了，但是我们不知道三五年后会怎样。

因此，从去年开始大规模地“扫货”石油股的巴菲特，今年一季度再度大量的买入，或许巴菲特嗅到了不一样的味道。未来或许巴菲特还将继续买入石油股，至于最终的逻辑再过一段时间或许就会变得非常清晰。

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跌22％，富国基金元老朱少醒，廉颇老矣？

他是中国公募市场骨灰级别的基金老将，在公募市场从业20年之久，担任基金经理16年;他是公募市场的“巴菲特”，16年管理的基金累计回报达1581%;他也是很专情的人，16年时间，只钟情1只基金——“富国天惠”，从不发新产品，他投资风格激进，不管是牛熊，几乎都是满仓配置，不控制回撤。他就是富国基金的老将——朱少醒。

关于老将朱少醒，公募基金市场有一个流传的传奇故事。

2008年，全球金融危机，朱少醒在那一年遭遇了他生涯最大的“滑铁卢”。当年第三季度末，朱少醒把基金仓位降至76.8%。然而，随即到来4万亿刺激政策出台，使得股市回升。这让仓位大降的朱少醒有些措手不及，管理的基金净值几乎腰斩。他曾表示，这是他犯过最大的错误。

也就是在这段时间，一位名叫季占柱的基民逆市买入了富国天惠，出现在2008年基金年报中的前十大持有人名单中。他共计买入了183.74万份，按照当时的基金净值估算，大概花费200多万元。

(2008年富国天惠基金年报)

也许是忘记了密码，也或许是对朱少醒的“真爱”，从2008年-2020年，12年的时间里，这位叫季占柱的基民，从未卖出。

(2020年富国天惠基金年报)

2008年-2020年，12年时间，朱少醒的富国天惠净值累计涨幅达730%，持有12年的季占柱赚翻了，按照基金的涨幅，2020年，他的持有份额已值1400多万元，赚了1200多万元。

然而，2021年富国天惠基金的年报中，“骨灰粉”季占柱不见了。或许是他持有的份额不足以进入前十大持有中，被挤掉了，也或许是他落袋为安，卖掉了。

(2021年富国天惠基金年报)

不管何种方式，这或许都与朱少醒有关。因为，从2021年开始，老将朱少醒就表现的平平无奇。

“公募巴菲特”炼成

朱少醒是上海交大金融工程专业的博士，毕业之后进入了华夏证券(现今为中信建投证券)研究所担任分析师。2000年，朱少醒辞掉了券商的工作，进入富国基金，担任研究分析师。

富国基金是“老十家”之一，1999年4月13日成立，在基金公司成立一年后，朱少醒就加入，可谓是富国基金的元老级别人物。

2005年，富国基金发行了“富国天惠成长混合”这只基金，朱少醒担任基金经理，开始他管理基金的职业生涯。没想到的是，朱少醒一管就是16年之久。尽管富国基金目前旗下已有422只基金，但是，朱少醒的手中仅有富国天惠这一只。

一生专注一只基金，让朱少醒有更多地的精力和时间去打造这只产品。

朱少醒的投资风格比较激进，不择时，就是“满仓干”。这不是我们的评价，这是2011年，朱少醒在接受证券时报采访时，所表露的，当时，他在接受证券时报采访时表示，在选择上，不择时，只择股。

朱少醒的投资风格有多激进，可以从富国天惠基金的持仓比例看出。2006年-2021年期间，除了少有4年时间，富国天惠的股票持仓比例在90%以下，其他年份均保持90%以上的高仓位运行。

朱少醒的高仓位运行管理，也意味着富国天惠基金的高波动性，在证券市场牛市的时候，比行业平均涨的多;在证券市场熊市的时候，比行业平均跌的多。

比如，2016年，富国天惠基金的年度跌幅达15.28%，行业平均为-7.23%;2018年，富国天惠基金的年度跌幅达26.96%，行业平均为-13.93%。

尽管高仓位运行，高波动，但长期以来，朱少醒的基金还是取得非常牛的成绩。2021年初，朱少醒的业绩管理达到了巅峰，管理的富国天惠基金15年回报高达2121.89%。

这么高的长期回报，除了朱少醒高仓位运行外，还有一个原因是，他喜欢持仓成长股，并且抓住了几只成长大牛股。

比如，国瓷材料这只成长股。数据显示，2014年三季度，国瓷材料进入到富国天惠基金的前十大持仓股中，一直到2021年四季度，国瓷材料都是前十大重仓股之一，2022年一季度，跌出了前十，成为第十一重仓股，持股2100万股。

2014年三季度至2021年初，国瓷材料股价暴涨，从5.5元左右最高涨至57.79元，涨幅达950%，朱少醒完整地把握住了股价暴涨。

除了国瓷材料，朱少醒还抓住了伊利股份、招商银行等牛股的上涨期，高仓位运行下，带动了富国天惠基金净值大涨。基金业绩大涨，换来的是基民投资者的青睐。

数据显示，2006年末，富国天惠基金的持有人户数为3445户，2021年末，基金持有人户数达281.5万户。基民数量的增长，带动了基金资产规模增长，募集初，富国天惠基金的资产规模为5.84亿元，2021年末，资产规模达374.75亿元。

一只基金规模达370多亿，15年的管理长期业绩回报超2000%，年化回报达20%，这在投资史上，也只有股神巴菲特能够做到。在2021年，朱少醒也被市场称为“公募巴菲特”。

股神巴菲特曾在2006年买入康菲石油，后来2008年，这笔投资让巴菲特损失超过30亿美元。如同巴菲特一样，幸运不会永久照顾“公募巴菲特”朱少醒。

老将开始滑坡

2021年全年，朱少醒的富国天惠净值涨幅仅0.53%，不足1%，虽然跑赢了当年沪深300指数5.20%的跌幅，却远远低于行业平均8.18%，表现的平平无奇。

2022年以来，富国天惠净值更是大幅下跌，年内跌幅已达22.35%，跌幅超过了同类平均。净值大幅下跌，带来的是基金资产规模下滑和基民收益的大幅缩水，甚至短期购入的基民大幅亏损。

数据显示，2021年末，富国天惠基金的总份额为107.42亿份，资产总规模为374.75亿元;2022年一季度末，基金总份额为109.53亿份，资产总规模为309.95亿元。

总份额的增长与资产规模的下降，充分说明了2022年以来，朱少醒管理的基金业绩表现糟糕。

此外，据蚂蚁基金数据，持有富国天惠基金6-12月的基民中，60.6%的比例亏损超5%，1-3年持有的基民中，85.9%的亏损比例超过5%，长期持有者盈利性还较好。可见，对于近3年来持有富国天惠基金的基民来说，或出现收益回撤或出现亏损。

富国天惠基金2021年以来的糟糕表现，也是引起了基民的不满。在基金社区，有基民吐槽，“此只基金要说倒数第二没人敢称倒数第一，只是它睡在以往的成绩单中没醒。”

正如这位基民所吐槽的，从富国天惠基金的业绩来看，过去从2005年成立到2015年，富国天惠基金创造了10年10倍的骄傲业绩;而从2016年-2022年一季度，近6年时间，涨幅近1.7倍左右，远远没有了过去的高光表现。

富国天惠基金没有高光的表现，原因可能有多方面，一方面可能与朱少醒选择的持仓有关。

以朱少醒最爱的茅台为例，从2006年开始，朱少醒就持有茅台，不过变化却是比较大，2011年持有数量最多，达150万股，然后，2013年就大量减持到仅剩2万股。之后有所增持，在2016年底达到50.07万股，2017年之后又开始减持，2018年底，仅5.05万股。

而2019年-2021年初的两年时间，正是茅台暴涨时期，股价从548元涨至最高2608.59元，而朱少醒却并没有想过去一样持有大量的茅台，可以说错过了一波财富增长的空间。

之后反应过来的朱少醒开始大笔加仓茅台。2021年末，持仓茅台达132万股，2022年一季度末持仓达138万股，成为第一大重仓股。不过，2021年高价后，茅台股价整体呈下跌状态，截至2022年5月17日，累计跌幅达30%。

可见，在茅台这只股上，虽然朱少醒长期持有，但是操作上却有些颇似散户的味道。

此外，从近1年来富国天惠基金的持仓来看，朱少醒重仓了些半导体和新能源个股。比如，韦尔股份、宁德时代等。半导体和新能源个股2021年大涨，抵消了消费个股持仓的暴跌，使得富国天惠在2021年保住了正收益，涨幅仅0.53%。

不过，进入2022年以来，半导体、新能源大跌，消费医药等也表现一般，比如，富国天惠一季度重仓的宁德时代年内跌幅达25%，药明康德跌幅达8%，五粮液跌幅达30%等。持仓股的下跌，导致了基金业绩下跌。

另一方面，“学而优则仕”，作为长期业绩优秀的老将，元老级人物，朱少醒也得到了富国基金的重视和提拔。目前，朱少醒是富国基金副总经理、权益投资部总经理，成为了公司的管理层。

在日常的时间中，不仅要做好基金管理投资，可能还要承担公司管理的工资。也许放在日常投研精力或许会减少不足，进而可能会影响投资收益。

无论是从持仓的选择，还是时间精力分散的原因，朱少醒管理的富国天惠近年来业绩表现差是事实。当然，或许未来长期能够回升，但是这个时间多久，并不知晓。

在2022年一季报中，朱少醒提到，如果把眼光放到更长，对市场过度悲观已没意义，当下已经是权益投资者应该承受波动风险的时候，未来依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

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